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    中國(guó)中鐵(601390.SS/人民幣2.73; 0390.HK/港幣3.08, 持有) 公告2011 年1 季度營(yíng)業(yè)總收入785.7 億人民幣，同比下降19.1%；歸屬母公司股東凈利潤(rùn)9.15億人民幣，同比下降44.5%。1 季度業(yè)績(jī)基本符合我們預(yù)期，暫維持現(xiàn)有盈利預(yù)測(cè)及持有評(píng)級(jí)不變。
    1 季度公司整體毛利率為10.59%，較上年同期大幅提升1.53 個(gè)百分點(diǎn)，其中較大部分來源于科研費(fèi)用計(jì)入管理費(fèi)用的影響。營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率和凈利潤(rùn)率則分別下降了0.42 和0.53 個(gè)百分點(diǎn)。1 季度期間費(fèi)用率5.93%，同比上升1.91 個(gè)百分點(diǎn)。銷售費(fèi)用率0.40%，上升0.09 個(gè)百分點(diǎn)；管理費(fèi)用率4.25%，上升1個(gè)百分點(diǎn)；財(cái)務(wù)費(fèi)用率1.27%，上升0.82 個(gè)百分點(diǎn)。財(cái)務(wù)費(fèi)用大幅上升的原因主要是工程款回款較慢導(dǎo)致公司加大了負(fù)債規(guī)模，同時(shí)在目前宏觀緊縮背景下資金成本也較高。目前來看短期較難有明顯改善。
    受宏觀緊縮以來鐵路投資放緩影響，公司1 季度新簽合同額為1,034 億元，下滑7％。其中，基建建設(shè)803.8 億元（鐵路工程90.7 億元，下降54.2%；公路工程150.7 億元，下降37.8%；市政及其他工程562.4 億元，增長(zhǎng)59.4%），增長(zhǎng)1.3％；勘察設(shè)計(jì)與咨詢服務(wù)26.5 億元，下降15.1％；工業(yè)板塊24.9 億元，下滑54.7％。截至2012 年3 月31 日，公司未完成合同額10,913.9 億元。
    其中基建建設(shè)9,243.1 億元，勘察設(shè)計(jì)與咨詢服務(wù)150.2 億元，工業(yè)板塊115.5億元。
    今年 1-3 月的鐵路基建投資為426 億，累計(jì)同比降幅為60.9%，降幅雖逐月縮窄但仍然較大，受此影響公司1 季度鐵路訂單大幅下滑54.2%。鐵道部部長(zhǎng)盛光祖近日強(qiáng)調(diào)了確保按計(jì)劃全面兌現(xiàn)“十二五”鐵路建設(shè)目標(biāo)。目前看來國(guó)家對(duì)“十二五”期間2.8 萬億鐵路投資計(jì)劃仍沒有調(diào)整，后續(xù)還會(huì)有訂單釋放，未來有緩慢好轉(zhuǎn)趨勢(shì)。
    4 月初溫家寶在廣西、福建調(diào)研經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況時(shí)曾表示今年鐵路5,000 億的投資要到位，使在建的鐵路線路開工。目前鐵路基建資金4,000 億已基本到位，有80%以上的停工項(xiàng)目開始復(fù)工，但從開始復(fù)工到充分復(fù)工還有一個(gè)過程，復(fù)工對(duì)業(yè)績(jī)的影響應(yīng)該會(huì)逐步顯現(xiàn)。