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    投資要點(diǎn)。 行業(yè)格局判斷：玻璃基板行業(yè)處于微笑曲線前端的優(yōu)質(zhì)行業(yè)，國內(nèi)有產(chǎn)業(yè)環(huán)境和政策環(huán)境的支持，有利于國產(chǎn)化，目前行業(yè)格局正在發(fā)生變化，有利于國內(nèi)玻璃基板產(chǎn)業(yè)的發(fā)展：在當(dāng)前液晶行業(yè)不景氣的狀態(tài)下，引入新的玻璃基板供應(yīng)商對下游來說是理性選擇，本土市場需求逐漸增加，本土企業(yè)的本地化供應(yīng)優(yōu)勢明顯，同時國家政策對于國產(chǎn)化的采購也有一定支持。該行業(yè)屬性優(yōu)于中國制造介入的大多數(shù)行業(yè)，這也是公司投資價值的重要決定因素。
    公司的業(yè)務(wù)狀況：公司已有6 條生產(chǎn)線點(diǎn)火運(yùn)行，其中4 條線形成規(guī)模量產(chǎn)，在較短時間內(nèi)解決了料方含砷、Particle(微粒)、斜紋等問題，尤其是公司玻璃無砷，將不影響國際銷售，良率與國際對手比仍然有一定的差距，但是只要公司的產(chǎn)品得到下游客戶認(rèn)可，那么良率的提升是一個工藝逐步改進(jìn)的過程，公司良率與國際上的競爭對手縮小差距是可以預(yù)期的。
    通過產(chǎn)業(yè)調(diào)研和對公司下游客戶的跟蹤（外部觀察）和公司轉(zhuǎn)固的進(jìn)行（公司自身的正面印證），我們整體判斷，公司已經(jīng)度過前期較危險(xiǎn)的風(fēng)投階段，公司業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)實(shí)的狀況比較明顯，預(yù)期將在2012年年底的時候特征尤其明顯。由于客戶開拓的極端重要性，公司的體制約束仍然不可忽視。
    基于一些比較苛刻的基本假設(shè)，我們預(yù)計(jì)今年和2013年公司EPS分別為0.01元和0.24元。但需要指出的是，在公司建工程轉(zhuǎn)固和大客戶大規(guī)模放量之前（沒有具體的時間表），我們無法給出準(zhǔn)確的收入及利潤預(yù)測，因此本盈利預(yù)測只是對玻璃基板盈利能力的估計(jì)，僅有參考的價值，不代表公司的報(bào)表利潤預(yù)測?；陂L期趨勢比短期業(yè)績重要的觀點(diǎn)，給予公司增持評級，目標(biāo)價9.60元，對應(yīng)2012年1.5倍PB。2011年計(jì)提費(fèi)用較多有利于輕裝上陣。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：實(shí)際進(jìn)展和我們的盈利預(yù)測的基本假設(shè)存在差異：轉(zhuǎn)固延遲、客戶拓展不達(dá)預(yù)期，良率提高過程比預(yù)期慢，下游客戶開拓不利，導(dǎo)致有產(chǎn)品沒客戶，使公司虧損到盈利的轉(zhuǎn)變周期被拉長。