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 報(bào)告摘要：  
    公司是將傳感技術(shù)應(yīng)用于安全行業(yè)的系統(tǒng)商。公司是國(guó)內(nèi)氣體傳感器龍頭，形成了傳感器--儀器儀表--行業(yè)應(yīng)用全產(chǎn)業(yè)鏈，下游主要應(yīng)用于石油化工、煤礦、非煤、以及民用燃?xì)?、交通等安全行業(yè)。  政策推動(dòng)公司下游企業(yè)加大安全投入。安監(jiān)局強(qiáng)制要求煤礦和非煤礦山按噸產(chǎn)量提取安全費(fèi)用，國(guó)內(nèi)煤礦安全支出超200 億元；并要求在13 年之前完成緊急避險(xiǎn)在內(nèi)的六大安全系統(tǒng)，設(shè)備需求接近萬(wàn)億。  公司還受益于民用燃?xì)獍踩袌?chǎng)的爆發(fā)。燃?xì)馐鹿暑l發(fā)使得部分省市開(kāi)始逐步推廣燃?xì)鈭?bào)警，目前在國(guó)內(nèi)1.7 億用戶中的普及率不足15%， 相比國(guó)外80%的水平空間較大，預(yù)計(jì)新增市場(chǎng)規(guī)模超60 億元。  
    公司長(zhǎng)期發(fā)展模式逐漸清晰。
    從氣體傳感器起家、橫向發(fā)展其他傳感， 縱向發(fā)展儀器儀表到系統(tǒng)集成，通過(guò)自我發(fā)展或外部并購(gòu)不斷開(kāi)拓新的應(yīng)用領(lǐng)域，以舊帶新，這種模式在丹納赫、霍尼韋爾身上都成功過(guò)。  從丹納赫身上看到公司未來(lái)成長(zhǎng)的影子。1、規(guī)?；瘜⑹菄?guó)內(nèi)傳感器企業(yè)的發(fā)展方向，以應(yīng)對(duì)多領(lǐng)域競(jìng)爭(zhēng)和高研發(fā)支出，公司具有融資、規(guī)模優(yōu)勢(shì)將占據(jù)主動(dòng)。2、并購(gòu)是傳感器企業(yè)快速成長(zhǎng)的有效途徑， 丹納赫通過(guò)并購(gòu)24 年利潤(rùn)增長(zhǎng)114 倍，股價(jià)上漲101 倍，公司入主中威天安、哈爾濱盈江、近期短融提到并購(gòu)需求都是很好的一個(gè)開(kāi)頭。  盈利預(yù)測(cè)：未來(lái)三年EPS 為0.81/1.09/1.54 元。我們預(yù)計(jì)2012-14 年公司將實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)分別0.96/1.29/1.82 億元，3 年復(fù)合增長(zhǎng)41%。  投資建議：目標(biāo)價(jià)22.70 元，建議?買(mǎi)入?。 參考A 股上市傳感器公司的平均估值，以及公司未來(lái)幾年的成長(zhǎng)性，給予22.70 元目標(biāo)價(jià)， 對(duì)應(yīng)2012-13 年28/21 倍PE，給予公司?買(mǎi)入?評(píng)級(jí)。