>> 申銀萬(wàn)國(guó)-日出東方(603366)合理股價(jià)為22.2-24.6元,預(yù)期將受益于家電節(jié)能補(bǔ)貼新政,上市首日價(jià)格在27元左右-120521
| 上傳日期： |
2012/5/21 |
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來(lái)源： |
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作者： |
周海晨 |
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IPO 概況：公司以21.5 元/股的價(jià)格發(fā)行10,000 萬(wàn)股A 股普通股，其中網(wǎng)上發(fā)行8,000 萬(wàn)股（中簽率1.6%）,網(wǎng)下配售2,000 萬(wàn)股（配售比例20.8%）。
發(fā)行價(jià)對(duì)應(yīng)11-12 年P(guān)E 分別為23.3 倍和18.4 倍。本次發(fā)行凈募集資金為20.3 億元，超募資金約為7.8 億元。
合理股價(jià)為 22.2-24.6 元，預(yù)計(jì)首日價(jià)格在27 元左右。預(yù)計(jì)公司12-14 年攤薄后EPS 分別為1.17 元，1.58 元和2.06 元（CAGR 為30.5%），綜合考慮可比公司的估值及新上市主板公司溢價(jià)，我們認(rèn)為其2012 年合理動(dòng)態(tài)市盈率為19-21 倍，對(duì)應(yīng)股價(jià)為22.2-24.6 元；結(jié)合近期主板公司上市首日表現(xiàn)來(lái)看，預(yù)計(jì)公司首日價(jià)格在27 元左右。
太陽(yáng)能熱水器龍頭企業(yè)。公司2010 年在國(guó)內(nèi)太陽(yáng)能熱水器領(lǐng)域市場(chǎng)占有率達(dá)到7.3%，出口份額達(dá)16.7%，均處行業(yè)第一。公司是國(guó)內(nèi)唯一能同時(shí)生產(chǎn)全玻璃真空集熱管等四大核心部件的企業(yè)，技術(shù)優(yōu)勢(shì)明顯。
節(jié)能政策支持行業(yè)成長(zhǎng)，集中度提升空間較大。根據(jù)國(guó)務(wù)院最新公布的265億元家電節(jié)能補(bǔ)貼計(jì)劃，包括了對(duì)熱水器產(chǎn)品的補(bǔ)貼安排，公司也在積極參與相關(guān)細(xì)則的制定工作，預(yù)期公司將能受益于此次節(jié)能補(bǔ)貼。作為太陽(yáng)能熱水器應(yīng)用最廣泛的國(guó)家，近幾年在政府追求低能耗、高節(jié)能的大背景下，行業(yè)成長(zhǎng)空間依然較大，預(yù)計(jì)未來(lái)幾年行業(yè)整體仍將維持近20%的增長(zhǎng)，2015年前行業(yè)總規(guī)模將超過(guò)3000 億元。此外，相比于傳統(tǒng)家電的高集中度，太陽(yáng)能熱水器領(lǐng)域集中度仍有較高提升空間，公司在將受益于行業(yè)的穩(wěn)定成長(zhǎng)以及集中度的持續(xù)提升
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