>> 申銀萬國-碩貝德(300322)全球產(chǎn)業(yè)轉移機遇,伴隨優(yōu)質(zhì)客戶成長,合理詢價區(qū)間15.2至18.0元-120522
| 上傳日期： |
2012/5/22 |
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| 544KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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作者： |
王晶 |
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公司領先的終端天線設備商。產(chǎn)品涵蓋了手機主天線、WIFI 天線、藍牙天線等。全球前十大手機廠商中，三星、中興、TCL、Moto 和華為均是公司客戶。
四大趨勢推動終端天線需求倍增。（1）新功能：智能終端日益普及，配置天線從單一主天線發(fā)展到WiFi、藍牙、甚至手機支付等多個天線。11 年全球手機平均配備天線2.36 只，而該數(shù)字在2006 年僅為1.1。（2）新技術：4G LTE、5G Wifi 中普遍引入了MIMO 多天線技術，通過增加天線數(shù)量成倍增加傳輸速率。（3）新工藝：LDS 天線順應智能終端的輕薄化要求而被推廣，而LDS 天線價值是普通天線的2-3 倍。（4）新終端：內(nèi)置3G/4G 天線的筆記本，平板電腦，以及未來的網(wǎng)絡家電，都將需要天線將他們無線連接起來，而這將催生出又一個全新的終端天線市場。
全球產(chǎn)業(yè)轉移機遇，伴隨優(yōu)質(zhì)客戶成長。（1）全球手機約70%都已轉移至中國生產(chǎn)，手機天線也有超50%生產(chǎn)在中國。（2）國內(nèi)的天線廠商伴隨著本土手機廠商的崛起而壯大，且已開始逐步擴大在海外手機廠商中的份額，公司在三星的份額飛速擴張就是最好的例證。（3）預計公司未來將沿著兩條路徑繼續(xù)提升全球份額：一是中興等國內(nèi)手機廠商全球份額持續(xù)提升，二是不斷擴大在三星等海外廠商供應體系中的地位和份額。
風險揭示：公司主要風險來自于核心客戶集中，技術革新失敗，原材料價格意外大幅上漲。
我們預計公司 12、13、14 年完全攤薄EPS 為0.66 元、0.98 元和1.40 元，給予12 年23-27 倍PE 估值，合理價格為15.2-18.0 元。
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