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     我們近日對中科三環(huán)公司證代做了詳細調研，調研主要內容及結論如下：  公司產品向高端集中  公司2011 年總量10000 噸，預計今年產量不到12000 噸，高端釹鐵硼產品占70%以上。公司今年加大了VCM、EPS 和等點電機等高端釹鐵硼產品比例，在總產能不變的情況下，加大高端產品占比，有利于提高總體毛利率水平和公司盈利能力。  2012 年以來經營情況樂觀  2012 年年初至今經營情況比較樂觀，公司認為抬升業(yè)績的主要因素在于產品價格的同比大幅上升，而產量則比較穩(wěn)定。從量上來看1 季度開工率在75%左右，2 季度到目前為止開工率提高到80% 以上，增長較多的是VCM 和EPS。EPS 去年之前僅有幾噸的小批量試供貨，今年產量將達到500～600 噸（成品量）。  從產品價格來看，今年1 季度產品售價與去年4 季度相比略有下調， 2 季度與1 季度的價格基本持平。由于目前稀土價格已呈回升趨勢，因此公司判斷未來產品售價還將維持高位。  新能源汽車是未來的亮點  公司看好新能源汽車和EPS，認為這兩個領域需求廣闊，市場容量將大于現(xiàn)在的釹鐵硼整體規(guī)模。公司樂觀預期2013 年新能源汽車就會有訂單。隨著新能源汽車的逐漸成熟，公司業(yè)績會再上一個臺階，量產后收入規(guī)模將增加10 億～15 億。此外，國外許多汽車及零部件生產廠商紛紛轉向電動助力轉向系統(tǒng)（EPS），每個EPS 約需0.25～0.6 kg 高性能釹鐵硼永磁材料，按此估算我國EPS 行業(yè)到2014 年需求量將達3548 噸。公司作為是全球最大供應商，未來市場空間非常廣闊。  盈利預測  我們預計公司2012、2013 年的EPS 分別為1.85 元和2.39 元， 對應動態(tài)市盈率分別為23 倍和18 倍，維持公司"增持"評級。