>> 國都證券-中國汽研(601965)領(lǐng)先的創(chuàng)新型汽車技術(shù)服務(wù)平臺-120524
| 上傳日期： |
2012/5/25 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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作者： |
肖世俊 |
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詢價結(jié)論： 預(yù)計公司2011-2013年EPS分別為0.39元，0.46元和0.53元。我們認為公司2012年合理估值為16-19倍，建議一級市場詢價區(qū)間為6.24~7.41元。 主要依據(jù)： 領(lǐng)先的創(chuàng)新型汽車技術(shù)服務(wù)平臺。公司主營業(yè)務(wù)包括專用車生產(chǎn)銷售、汽車技術(shù)服務(wù)、軌道交通關(guān)鍵零部件和汽車燃氣系統(tǒng)開發(fā)。2011年，四大業(yè)務(wù)占收入的比重分別為68.3%、21.7%、7.1%和2.1%，綜合毛利率為19.9%。公司致力于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級，專用車將改變經(jīng)營策略，提升盈利水平，汽車技術(shù)服務(wù)領(lǐng)域繼續(xù)強化優(yōu)勢，軌交和汽車燃氣系統(tǒng)業(yè)務(wù)具有廣闊的市場前景。 專用車業(yè)務(wù)逐漸精細化。公司改變專用車業(yè)務(wù)經(jīng)營策略，提升盈利水平：1）逐漸開發(fā)環(huán)衛(wèi)車和機場除冰車的特種汽車品種，改變目前80%為自卸車的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)；2）調(diào)整銷售模式，在為其他公司提供資金、信貸和擔保支持上大幅收縮，精細化，精品化自有產(chǎn)品。預(yù)計專用車業(yè)務(wù)盈利能力的增強將拉動2012年綜合毛利率提升到25%以上。 公司是國內(nèi)汽車技術(shù)研發(fā)和測評的重要基地。公司的技術(shù)服務(wù)業(yè)務(wù)08-11年的收入和毛利年均復(fù)合增長率分比為36.7%和31.1%。公司擁有多個國家級研發(fā)平臺，旗下的國家機動車質(zhì)量監(jiān)督檢驗中心是6家國家級質(zhì)量監(jiān)督檢驗機構(gòu)之一。隨著汽車產(chǎn)業(yè)新車型開發(fā)加速和國內(nèi)自主品牌的技術(shù)提升需要，預(yù)計該業(yè)務(wù)未來仍將平穩(wěn)增長。
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