>> 海通證券-齊翔騰達(dá)(002408)年產(chǎn)10萬噸丁二烯項目建成投產(chǎn)-120604
| 上傳日期： |
2012/6/4 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
鄧勇 |
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此報告為加密報告 |
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項目技術(shù)國內(nèi)首創(chuàng)，看好未來丁二烯需求及價格
公司丁二烯項目采用丁烯氧化脫氫技術(shù)制備。根據(jù)我們的了解，丁烯氧化脫氫制備丁二烯的技術(shù)，在上世紀(jì)八、九十年代國內(nèi)即有應(yīng)用，但當(dāng)時裝置規(guī)模普遍較小，年產(chǎn)能在2萬噸以下。隨著國內(nèi)大型煉化及乙烯裝置的不斷上馬，采用從混合碳四中抽提制備丁二烯的方法成為主流，丁烯氧化脫氫的方法逐漸被淘汰。齊翔騰達(dá)通過自主研發(fā)，將丁烯氧化脫氫制丁二烯的裝置規(guī)模提高到10萬噸/年，屬于國內(nèi)首創(chuàng)，對于進(jìn)一步利用混合碳四資源將起到積極作用。
根據(jù)我們在合成橡膠行業(yè)深度報告（《從供給到需求，看好丁二烯-合成橡膠產(chǎn)業(yè)鏈20120522》）中的觀點(diǎn)，由于中東地區(qū)以輕質(zhì)原料制備烯烴具有明顯的成本優(yōu)勢，同時由于美國的頁巖氣革命，未來乙烯制備原料輕質(zhì)化趨勢將進(jìn)一步加劇，由此帶來混合碳四及丁二烯供應(yīng)量的減少。在合成橡膠的產(chǎn)能不斷擴(kuò)大的情況下，未來丁二烯供給將出現(xiàn)不足，我們看好未來丁二烯的需求以及價格。
公司10萬噸/年丁二烯項目于近日開車成功，考慮到裝置進(jìn)一步的調(diào)試及磨合，我們認(rèn)為全年公司丁二烯產(chǎn)量在5萬噸左右。目前國內(nèi)丁二烯價格在17000元/噸（含稅）左右，而由于公司有碳四資源，因而我們預(yù)計公司丁二烯的生產(chǎn)成本在13000~14000元/噸左右。經(jīng)過我們測算，當(dāng)公司丁二烯外銷量達(dá)到5萬噸時，按照丁二烯現(xiàn)行價格計算，公司EPS將增厚0.21元，U當(dāng)丁二烯價格上漲1000元/噸時，公司EPS有望增厚0.09U元。
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