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投資建議： 
    我們預(yù)計(jì)公司2012-2014年EPS分別為0.62元、0、85元和1.15元，當(dāng)前股價(jià)對應(yīng)的PE為19倍、14倍和10倍，與可比公司估值基本相當(dāng)，但考慮到公司所處有機(jī)硅下游深加工行業(yè)仍處于快速增長期，且公司未來三年復(fù)合增速高達(dá)33%，當(dāng)前19倍的PE仍然具備吸引力，首次給予"推薦"的投資評級。 
要點(diǎn)：
   快速成長的有機(jī)硅室溫膠領(lǐng)軍企業(yè)。公司當(dāng)前擁有1.8萬噸有機(jī)硅室溫膠和2000噸硅烷偶聯(lián)劑產(chǎn)能，其中有機(jī)硅室溫膠是公司當(dāng)前主要收入和利潤來源。隨著全球有機(jī)硅產(chǎn)業(yè)鏈的加速轉(zhuǎn)移和下游建筑、汽車等領(lǐng)域的需求拉動(dòng)，近年來公司實(shí)現(xiàn)了快速增長，主營業(yè)務(wù)收入和歸屬于母公司凈利潤的三年復(fù)合增速分別達(dá)到36%和25%。 
    市場空間仍然廣闊，研發(fā)創(chuàng)新優(yōu)勢分享行業(yè)高增長盛宴。中國作為承接國際有機(jī)硅產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的主要地區(qū)，已經(jīng)成為全球有機(jī)硅最大的生產(chǎn)國和消費(fèi)國，2000-2009年需求增速高達(dá)22.1%，預(yù)計(jì)未來五年國內(nèi)需求有望保持在12%左右的增速。2015年中國有機(jī)硅產(chǎn)業(yè)的市場空間將達(dá)到450億左右的規(guī)模，其中室溫膠的市場空間將達(dá)到至少75億元，并有望達(dá)到90-100億元的規(guī)模，未來市場空間仍然十分廣闊。公司以研發(fā)創(chuàng)新和技術(shù)服務(wù)一體化的核心優(yōu)勢將分享行業(yè)高速成長的盛宴，從而實(shí)現(xiàn)快速做大做強(qiáng)，成為橫跨室溫膠、偶聯(lián)劑等多個(gè)領(lǐng)域的有機(jī)硅產(chǎn)業(yè)集團(tuán)。