>> 湘財(cái)證券-皖新傳媒(601801)公告點(diǎn)評(píng)：數(shù)字轉(zhuǎn)型拉開序幕,首攻數(shù)字教育研發(fā)與落地-120617
| 上傳日期： |
2012/6/20 |
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pdf |
來(lái)源： |
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| 評(píng)級(jí)： |
增持 |
作者： |
朱程輝 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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數(shù)字轉(zhuǎn)型拉開序幕 首攻數(shù)字教育研發(fā)與落地
最新事件：
1. 公司中標(biāo)省義務(wù)教育薄弱學(xué)校改造計(jì)劃圖書采購(gòu)項(xiàng)目，合同金額1.68億元；
2. 公司與上述項(xiàng)目其他中標(biāo)方簽訂配送合同，合同金額為2.4億元；
3. 5月18日，公司與中國(guó)新聞出版?zhèn)髅郊瘓F(tuán)簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，共同推動(dòng)“中國(guó)數(shù)字化發(fā)行運(yùn)營(yíng)平臺(tái)”項(xiàng)目的產(chǎn)業(yè)化建設(shè)，并計(jì)劃在安徽省發(fā)起創(chuàng)建中國(guó)數(shù)字化發(fā)行科技產(chǎn)業(yè)園區(qū)；
4. 公司與金智教育成立合資公司進(jìn)行基礎(chǔ)教育信息化研發(fā)、應(yīng)用與服務(wù)，打造“安徽省基礎(chǔ)教育信息化云服務(wù)平臺(tái)”，公司出資1500萬(wàn)，持股55%。
點(diǎn)評(píng)：
圖書采購(gòu)項(xiàng)目將增厚業(yè)績(jī)EPS0.03元：本次招標(biāo)的安徽省義務(wù)教育薄弱學(xué)校改造計(jì)劃圖書采購(gòu)項(xiàng)目規(guī)?？傆?jì)4.1億元，其中公司中標(biāo)1.68億元，其他24家中標(biāo)單位合計(jì)中標(biāo)2.4億元；受益于公司覆蓋全省的發(fā)行網(wǎng)絡(luò)，公司將按照3%的費(fèi)率為其他中標(biāo)單位提供圖書配送服務(wù)；我們預(yù)計(jì)公司中標(biāo)業(yè)務(wù)的毛利率略低于教材教輔發(fā)行業(yè)務(wù)，預(yù)測(cè)本項(xiàng)目將合計(jì)為公司貢獻(xiàn)凈利潤(rùn)2400萬(wàn)元，折合EPS為0.03元；
數(shù)字化轉(zhuǎn)型拉開序幕 首攻數(shù)字教育研發(fā)與落地 ：
在傳統(tǒng)業(yè)務(wù)增速放緩背景下，公司曾明確提出包括賣場(chǎng)業(yè)態(tài)轉(zhuǎn)型、向第三方物流轉(zhuǎn)型和向數(shù)字出版轉(zhuǎn)型這三大戰(zhàn)略，其中，賣場(chǎng)業(yè)態(tài)轉(zhuǎn)型和物流轉(zhuǎn)型計(jì)劃正在積極推進(jìn)中，而與中國(guó)新聞出版?zhèn)髅郊瘓F(tuán)（中新傳媒）、金智教育的合作則開啟了公司數(shù)字出版轉(zhuǎn)型的大幕；公司與中新傳媒戰(zhàn)略合作的目標(biāo)為打造多終端全媒體超級(jí)數(shù)字發(fā)行平臺(tái)，為國(guó)內(nèi)外出版機(jī)構(gòu)、傳統(tǒng)發(fā)行渠道、消費(fèi)者提供便捷的數(shù)字出版、發(fā)行服務(wù)，該項(xiàng)目將分階段完成數(shù)字發(fā)行的資源采集、技術(shù)完善、市場(chǎng)推廣和平臺(tái)運(yùn)營(yíng)等工作；如果說(shuō)與中新傳媒的合作是公司向數(shù)字化轉(zhuǎn)型的重大戰(zhàn)略推進(jìn)，那么與金智教育的合作則是數(shù)字化轉(zhuǎn)型的戰(zhàn)術(shù)落地；金智教育主攻學(xué)校教育信息化服務(wù)提供商，目前為200余所高校提供教育信息化服務(wù)，包括學(xué)校數(shù)據(jù)中心、ERP、校園網(wǎng)、數(shù)字化學(xué)習(xí)中心等全套解決方案，金智教育目前已和安徽省內(nèi)的中國(guó)科技大、安大、安農(nóng)等8所大學(xué)建立合作關(guān)系；本次公司與金智教育成立的合資公司則主要為安徽省內(nèi)中小學(xué)提供數(shù)字化教育服務(wù)，合資公司將依托公司在資本、市場(chǎng)資源、渠道和終端上的優(yōu)勢(shì)，整合金智教育在數(shù)字教育中的研發(fā)能力、技術(shù)支撐體系和成功經(jīng)驗(yàn)，共同建設(shè)為安徽省基礎(chǔ)教育提供全方位服務(wù)的數(shù)字教育平臺(tái)，同時(shí)，為省內(nèi)各類學(xué)校提供“數(shù)字校園”建設(shè)的解決方案和服務(wù)，并在此基礎(chǔ)上，努力打造安徽省最大的數(shù)字教育基地。
估值和投資建議
2011年公司新一屆管理層上任并提出了具體的“提升、轉(zhuǎn)型”戰(zhàn)略，回顧11年，公司一般圖書業(yè)務(wù)占比歷史性超越傳統(tǒng)教材教輔業(yè)務(wù)，創(chuàng)下了行業(yè)先例，全年凈利潤(rùn)增速高達(dá)23.5%；12年1季度公司營(yíng)收和凈利潤(rùn)增速更是高達(dá)41.3%和45%，預(yù)計(jì)公司全年將保持高于行業(yè)平均水平的增速，我們預(yù)測(cè)12—13年公司的營(yíng)收將分別為40.76和49.1億元，凈利潤(rùn)分別為4.86億元和5.75億元，對(duì)應(yīng)的EPS分別為0.53和0.63元，目前公司股價(jià)對(duì)應(yīng)的PE分別為23倍和19.5倍，我們維持公司“增持”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)為13.25元。
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