>> 湘財(cái)證券-東誠(chéng)生化(002675)建設(shè)生物醫(yī)藥工業(yè)園,向制劑領(lǐng)域發(fā)展-120620
| 上傳日期： |
2012/6/22 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評(píng)級(jí)： |
增持（首次） |
作者： |
李曉彬 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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事件：
公司董事會(huì)通過建設(shè)東誠(chéng)生化生物醫(yī)藥工業(yè)園項(xiàng)目的議案，公司擬投資4.77億元建設(shè)該項(xiàng)目，規(guī)劃占地面積100000平方米。 投資要點(diǎn)： 項(xiàng)目建設(shè)內(nèi)容主要是藥品生產(chǎn)。
根據(jù)規(guī)劃，項(xiàng)目建設(shè)主要包括年產(chǎn)能為1億支注射液生產(chǎn)線、6000萬支凍干粉針生產(chǎn)線、30億片的固體制劑生產(chǎn)線和5億粒膠囊生產(chǎn)線，涉及產(chǎn)品主要包括肝素鈉注射液、硫酸軟骨素注射液、注射用絨促性素、硫酸軟骨片、細(xì)胞色素C片、軟骨素氨糖多糖膠囊等，主要為公司原料藥的下游制劑。
項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效益良好。
根據(jù)項(xiàng)目的可研報(bào)告，本項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后年銷售收入達(dá)到18億元，年利潤(rùn)總額1.37億元，稅后財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率為21.59%，投資回收期為6.65年。由此可見，本項(xiàng)目具有良好的經(jīng)濟(jì)效益，能夠顯著提高公司的盈利能力，達(dá)產(chǎn)后項(xiàng)目利潤(rùn)總額可達(dá)到公司2011年利潤(rùn)的90%。 公司開始向制劑領(lǐng)域拓展，由原料藥企業(yè)開始轉(zhuǎn)型。
公司目前的產(chǎn)品主要包肝素原料藥、硫酸軟骨素、細(xì)胞色素C等，主要從事原料藥的生產(chǎn)和銷售。公司的主要產(chǎn)品肝素原料藥競(jìng)爭(zhēng)激烈，2011年以來價(jià)格持續(xù)下滑，毛利率有下降風(fēng)險(xiǎn)，可能會(huì)影響公司的盈利。公司進(jìn)行生物醫(yī)藥工業(yè)園的建設(shè)，開始向肝素、硫酸軟骨素、細(xì)胞色素C的下游制劑領(lǐng)域拓展，該項(xiàng)目建成投產(chǎn)后，公司將由原料藥生產(chǎn)企業(yè)轉(zhuǎn)型為藥品制劑生產(chǎn)企業(yè)，大幅提升公司的盈利能力。 估值和投資建議。 我們預(yù)計(jì)公司2012-2014年EPS分別為1.35、1.42、1.56元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE分別為21、20、18倍。生物醫(yī)藥工業(yè)園項(xiàng)目需到2014年才能投產(chǎn)，且需要一定的時(shí)間進(jìn)行市場(chǎng)培育，故短期內(nèi)對(duì)公司盈利沒有影響，我們給予公司2013年20倍PE，目標(biāo)價(jià)28.43元，首次給予公司"增持"的投資評(píng)級(jí)。
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東誠(chéng)藥業(yè)股票研究報(bào)告
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