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投資要點： 
    公司的主營業(yè)務從創(chuàng)立之初的工業(yè)過程分析逐漸過渡到鍋爐煙氣在線監(jiān)測儀器（CEMS） ，累計銷售 CEMS 超過 3000臺。公司下游客戶以火電廠為主，業(yè)務領域中的第三方運營維護，主機、配件等業(yè)務也同 CEMS 相關。公司其它業(yè)務包括工業(yè)過程分析儀器，面向鋼鐵、水泥、石化等行業(yè)。
    公司所處領域市場主要競爭者 5-6家。公司依靠上下游渠道優(yōu)勢，在火電 CEMS 市場占有率保持在 30％以上，具有行業(yè)內龍頭地位。生產方式以組裝、采購和外協加工為主，不存在明顯產能瓶頸，在脫硝市場爆發(fā)時能夠迅速搶占市場。 
    火電脫硝改造市場正逐步啟動。氮氧化物減排約束性指標的完成壓力、環(huán)保部門逐步加大的監(jiān)管力度，以及不久后會出臺的正式脫硝電價政策，將調動火電企業(yè)的脫硝改造積極性。我們預計未來三年都將是火電脫硝裝機增長的高峰期。 
    我們判斷隨著脫硝改造市場的爆發(fā)，公司的 CEMS 儀器業(yè)務、第三方運營維護業(yè)務、以及主機和配件銷售將在未來三年出現高增速。我們預計公司 2012－2014 年營業(yè)收入分別為 4.46、5.88、7.82 億元，凈利潤 1.16、1.58、2.06 億元，EPS 分別為 0.84、1.15、1.50 元，對應目前股價的動態(tài) PE 分別為 27、20、15 倍。我們看好脫硝市場爆發(fā)為公司業(yè)績帶來的收入貢獻，首次給予 “增持”評級，目標價 27元。