>> 華寶證券-天舟文化(300148)業(yè)績下降25%~30%,適度警惕-120709
| 上傳日期： |
2012/7/9 |
大小： |
674KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
持有-A |
作者： |
吳炳華，陳莜 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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◎事項：
業(yè)績下降25%-30%，低于市場預(yù)期。天舟文化（300148）7月6日發(fā)布業(yè)績預(yù)告，公司2012年1-6月實現(xiàn)收入約為13000萬元，與去年同比基本持平；實現(xiàn)業(yè)績?yōu)?530萬元-1650萬元，較去年同比下降25%-30%，對應(yīng)EPS為0.12元-0.13元。低于市場預(yù)期。
◎主要觀點：
?農(nóng)家書屋招標(biāo)推遲、新教材教輔規(guī)定及投入加大，拉低業(yè)績。公司今年上半年業(yè)績不理想主要由于以下三個原因所致：（1）2012上半年湖南省農(nóng)家書屋的招標(biāo)采購時間遲于2011年，雖然公司已中標(biāo)4976萬元，但尚未正式發(fā)貨，收入沒有在上半年確認(rèn)，而去年同期農(nóng)家書屋確認(rèn)收入2360.56萬元，這直接影響了公司上半年的收入增長，并導(dǎo)致了同比利潤下降。（2）2012年上半年國家有關(guān)教材、教輔政策規(guī)定相繼出臺，全國各省市自治區(qū)陸續(xù)開始調(diào)整教材、教輔的出版、發(fā)行政策，最終教材使用仍維持原狀，大部分省市的教輔市場調(diào)整暫未完成或暫時維持不變，直接影響了公司拓展新市場的進(jìn)度。（3）公司為應(yīng)對新政策形勢下的教材、教輔圖書市場競爭，在品牌推廣、產(chǎn)品策劃和發(fā)行渠道建設(shè)等方面進(jìn)行了較大的投入，并加大了對教育培訓(xùn)、教育裝備、數(shù)字出版等新業(yè)務(wù)方面的培育，短期內(nèi)將降低公司的利潤。
?與人教社合作應(yīng)對教輔新規(guī)，積極關(guān)注公司市場拓展。我們認(rèn)為，當(dāng)前教輔新規(guī)的施行會帶來出版行業(yè)一系列的變化，民營圖書面臨巨大挑戰(zhàn)。
近期四部委出臺的教育新規(guī)主要內(nèi)容包括：教輔必須取得原創(chuàng)教材出版社的授權(quán)；教輔發(fā)行一教一輔，即同步教輔；同步教輔定價受到政策限制，降價幅度或高達(dá)40%-50%，非同步教輔要合理定價。這種教輔新規(guī)將有利于教材原創(chuàng)單位獲得更多話語權(quán)，多途徑深層次搶占教輔市場，民營教輔機(jī)構(gòu)將面臨巨大挑戰(zhàn)，一方面，國有出版集團(tuán)通過教輔整頓名正言順的通過版權(quán)授權(quán)、系統(tǒng)發(fā)行搶占各地教輔市場，另一方面，非同步教輔的市場空間或?qū)⒁蛲浇梯o的配套發(fā)行而出現(xiàn)壓縮；為應(yīng)對教輔市場變局，公司希望將與人教社合作研發(fā)的教輔（《能力培養(yǎng)與測試》等）作為人教社教材的同步教輔，準(zhǔn)備等各地新教輔政策實施后，積極投入到各省市的同步教輔發(fā)行中；由于教輔新規(guī)于4月底出
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