>> 國信證券-華錄百納(300291)業(yè)績預(yù)告點評：定位精品,再創(chuàng)佳績-120709
| 上傳日期： |
2012/7/10 |
大小： |
408KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
謹(jǐn)慎推薦 |
作者： |
陳財茂 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事項：
華錄百納發(fā)布中期業(yè)績預(yù)告，2012上半年凈利潤為4080-4382 萬元，同比增長35-45%。
評論：
精品劇驅(qū)動業(yè)績快速增長
公司一直以來堅持精品電視劇制作，上半年貢獻(xiàn)收入的主力來自3 部劇，即《老爸的愛情》、《金太狼的幸福生活》、《鎖夢樓》等，凈利潤為4080-4382 萬元，同比增長35-45%，基本符合預(yù)期。 公司定位精品的風(fēng)格在電視臺有著良好的口碑，《金太狼的幸福生活》登陸安徽、河南、江蘇和上海等4家衛(wèi)視首輪播出， 同時段收視率穩(wěn)居全國第一。盡管電視劇網(wǎng)絡(luò)版權(quán)價格理性回歸，精品劇價格未受太大影響，《金太狼的幸福生活》電視臺的單集價格約300 萬，網(wǎng)絡(luò)版權(quán)價格為36 萬/集，40 集電視劇共創(chuàng)造收入約1.34 億元。 下半年電視劇價格面臨壓力
目前，電視劇主要采用預(yù)售的銷售模式，即在取得發(fā)行許可后開始預(yù)售，在敲定合同后確認(rèn)銷售收入，因此能鎖定未來6-12 個月業(yè)績。公司上半年貢獻(xiàn)收入的3 部劇均是在2011 年取得發(fā)行許可，今年年初獲得預(yù)售合同，而年初然是電視劇版權(quán)價格處于高位時期，如果電視劇版權(quán)價格繼續(xù)回落，下半年電視劇發(fā)行價格仍面臨壓力。 維持"謹(jǐn)慎推薦"評級
我們維持公司2012-14 年盈利預(yù)測，EPS 分別為2.12/2.89/3.70 元，對應(yīng)當(dāng)前股價PE 分別為28/21/16 倍，維持對公司的"謹(jǐn)慎推薦"評級
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