久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

 投資要點(diǎn)： 業(yè)績(jī)穩(wěn)步增長(zhǎng)， 2季度增速快。廣發(fā)證券上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入39.8億元、同比增長(zhǎng)21.8%，凈利潤(rùn)14.7 億元、同比增長(zhǎng)9.4%。EPS 0.25 元、ROE 4.5%，其中，第2 季度營(yíng)業(yè)收入21.9 億元、凈利潤(rùn)8.2 億元，環(huán)比分別增長(zhǎng)22%和26%。已連續(xù)3 個(gè)單季度持續(xù)回升。  債券承銷、自營(yíng)投資和融資融券等應(yīng)是推動(dòng)收入增長(zhǎng)的主要因素。廣發(fā)上半年主承銷債券15 只、承銷額203 億元，同比分別增長(zhǎng)88%和62%。完全覆蓋了股票承銷同比降8%的負(fù)面影響。期末，融資融券余額39.7 億元、較期初增加49%，對(duì)應(yīng)的利息收入同比增長(zhǎng)近190%。股債指數(shù)表現(xiàn)均好于去年同期，也有助于自營(yíng)業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)。但市場(chǎng)交易量同比減少31%，拖累了公司業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)。同時(shí)，費(fèi)用增長(zhǎng)也較快， 導(dǎo)致利潤(rùn)增速慢于收入增速。初步測(cè)算上半年業(yè)務(wù)及管理費(fèi)同比增長(zhǎng)30%以上，費(fèi)率約47%、同比高5 個(gè)百分點(diǎn)。其中，2 季度在1 季度的基礎(chǔ)上又有所增加。  創(chuàng)新業(yè)務(wù)已呈現(xiàn)集群化和規(guī)?；?。上半年公司成立了另類子公司，先后向直投子公司和香港子公司增資。除融資融券外，直投公司也可望在年內(nèi)顯著貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)。  增持。在（日均交易額/市場(chǎng)收益率）為（1600 億元/10%）的假設(shè)下， 調(diào)整公司2012-14 年EPS 預(yù)期至0.50/0.64/0.83 元，動(dòng)態(tài)PE 為27/21/16 倍，PB 2.6 倍。維持增持評(píng)級(jí)，按照分部估值調(diào)整目標(biāo)價(jià)至16.6 元。創(chuàng)新預(yù)期兌現(xiàn)提升公司價(jià)值，仍為創(chuàng)新彈性的首選標(biāo)的之一。風(fēng)險(xiǎn)是增發(fā)限售股解禁有可能帶來的減持壓力