>> 國信證券-皖新傳媒(601801)業(yè)績預(yù)告點評：揭開業(yè)績面紗,還原增長真相-120710
| 上傳日期： |
2012/7/10 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
中性 |
作者： |
陳財茂 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事項：
皖新傳媒發(fā)布業(yè)績預(yù)告，上半年凈利潤為21,921 -23,487萬元，同比增長40-50%。
評論：
增值稅返還是中期業(yè)績增長的主要力量
公司預(yù)告的40-50%凈利潤增長率遠超行業(yè)平均水平，也大大超過公司過去三年業(yè)績增長幅度，除了傳統(tǒng)業(yè)務(wù)收入持續(xù)增長外，稅收返還是業(yè)績增長的主要力量。
稅收返還貢獻可能超過50%。2011 年，公司賬面上的應(yīng)交稅費為-9200 多萬元，從11 年年報現(xiàn)金流量表可以看出，支付的各項稅費比10 年增加7900 余萬元，二者都與增值稅未返還有關(guān)，由于去年增值稅返還政策是11 月份執(zhí)行的，所以去年前11 個月增值稅應(yīng)在今年返還，如果上半年返還一半也有4000 多萬，而同期凈利潤增長絕對額為6000-8000 萬，占比超過50%。
傳統(tǒng)業(yè)務(wù)增長仍然強勁?？廴ザ愂辗颠€的影響，傳統(tǒng)圖書業(yè)務(wù)貢獻的業(yè)績增長約15-25%，與過去幾年業(yè)績增長幅度差別不大，但也超過圖書整體8%左右的增長，銷售實力可見一斑。
調(diào)高盈利預(yù)測，維持“中性”評級
由于公司仍有大量的增值稅返還，業(yè)績存在調(diào)節(jié)空間，圖書業(yè)務(wù)也表現(xiàn)強勁增長勢頭，因此，我們調(diào)高2012-14 年盈利預(yù)測，EPS 分別調(diào)高到0.51/0.57/0.62 元，幅度分別為4.0%/5.3%/4.8%，對應(yīng)當(dāng)前股價PE 分別為20/18/17 倍，維持“中性”評級。
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