>> 廣發(fā)證券-晶源電子(002049)進入特種集成電路行業(yè),軍工業(yè)務將提升估值水平-120712
| 上傳日期： |
2012/7/12 |
大小： |
854KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
黃亞森，惠毓倫 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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公司通過發(fā)行萬股的方式購買了國微電子96.5%的股份，并以非公開發(fā)行股票方式募集配套資金 3.5 億元，募集資金總額不超過本次交易總金額的25%。
根據(jù)預估，12-14 年國微電子實現(xiàn)的歸屬于母公司股東的凈利潤將分別不低于
7600 萬、8700 萬、11300 萬，實現(xiàn)扣非后凈利潤將不低于5500 萬、8000 萬、
10300 萬元。
進駐特種集成電路行業(yè)，增強集成電路業(yè)務競爭優(yōu)勢
公司通過本次交易進一步豐富和完善產(chǎn)品線，形成從民用集成電路領域到特種集成電路領域的完整產(chǎn)品線，迅速進入特種集成電路行業(yè)，確立上市公司在集成電路行業(yè)的領先地位。根據(jù)預估，國微電子2012 年預測凈利潤為7,600 萬元。因此，本次交易完成后，本公司盈利水平將獲得大幅提升。
國微電子是“九五”期間國家建設的重點芯片設計企業(yè)，主要產(chǎn)品高性能微處理器、大容量可編程器件、高性能總線產(chǎn)品等，廣泛應用在航空、航天、電子、船舶等行業(yè)。是“核高基”重大專項的研制單位，在多個技術領域處于國內領先地位，承擔多項國防軍工項目。
國微電子是中國航空航天領域IC 芯片的領導者之一，技術和資質優(yōu)勢構建了企業(yè)核心價值，核心芯片設計能力在A 股中具有稀缺性，理應按照軍工股給予高估值。（詳見后續(xù)可比公司估值對比）盈利預測與投資建議
我們預測公司2012-2014 年全面攤薄EPS 分別為0.67 元、0.90 元和1.25 元，對應2012-2014 年動態(tài)市盈率分別為33 倍、24 倍和18 倍?？紤]到公司已經(jīng)成功進入軍用集成電路領域，以及金融IC 卡和移動支付快速增長，給予“買入”的評級，未來6 個月目標價為26.8 元。
風險提示：重組具有不確定性，移動支付和EMV 遷移的進度不確定性
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