>> 興業(yè)證券-飛力達(dá)(300240)中報重回增長快車道,超級本提升超預(yù)期概率-120711
| 上傳日期： |
2012/7/13 |
大?。?/td>
| 497KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
買入 |
作者： |
曾旭，紀(jì)云濤 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
投資要點
事件：
公司公告2012年半年度業(yè)績預(yù)告，初步預(yù)計上半年公司實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤4082至4427萬元，比去年同期增長18%至28%，折合EPS0.25至0.27元。其中，二季度單季利潤為3122至3467萬元，環(huán)比一季度增長225%至261%，折合EPS為0.19至0.21元。
點評：
業(yè)績略超預(yù)期，增長穩(wěn)定。2011年上半年，公司歸屬于上市公司股東的凈利潤為3458.92萬元，2012年上半年實現(xiàn)同比18%至28%的增長。上半年非經(jīng)常性損益約450萬元（主要是財政補貼）?？鄯呛髿w屬上市公司股東的凈利潤同比增長約11%至21%。公司中期業(yè)績一舉扭轉(zhuǎn)一季報的負(fù)增長趨勢，增幅略超我們預(yù)期，但顯著高于市場預(yù)期。
四項因素導(dǎo)致中報業(yè)績增速轉(zhuǎn)負(fù)為正。一季度公司歸屬股東凈利潤同比下降26%，主要是受到淡季昆山電子業(yè)開工不足、重慶子公司尚處虧損、股權(quán)激勵費用計入當(dāng)期損益等因素影響。二季度開始，昆山PC業(yè)季節(jié)性復(fù)蘇，重慶子公司也于4月開始盈利，公司4月份新增緯創(chuàng)VMI和FTL業(yè)務(wù)增量，半年度收到財政補貼同比增270萬元，這四項因素導(dǎo)致業(yè)績環(huán)比大幅增長。
三季度將受益PC消費旺季，全年業(yè)績增速實現(xiàn)股權(quán)激勵要求的20%的概率較大。三季度是PC消費傳統(tǒng)旺季，相應(yīng)公司物流業(yè)務(wù)量環(huán)比將好于二季度。其次，公司上半年獨家拿下緯創(chuàng)在昆山的FTL（喂料上線）業(yè)務(wù)，二季度主要是承接緯創(chuàng)所有零配件供應(yīng)商的VMI服務(wù)，F(xiàn)TL將在三季度逐步開展，將帶來額外業(yè)務(wù)增量。
盈利預(yù)測和評級。我們預(yù)計公司2012-2014年EPS分別為0.55/0.63/0.78元，對應(yīng)PE分別為15.8/13.8/11.2倍，其中2012年扣非后EPS為0.47元，同比增長20%。目前A股物流業(yè)2012年平均PE為21.4倍（TTM，剔除新寧物流、長江投資），公司估值顯著低于行業(yè)平均水平。綜合考慮公司的業(yè)務(wù)發(fā)展和管理水平，我們給予公司對應(yīng)2012年EPS 22倍PE，短期目標(biāo)價12.1元，較目前股價有39%的上漲空間，維持“買入”評級。
|
|
