>> 華泰證券-和邦股份(603077)7月19日新股申購策略報告-120719
| 上傳日期： |
2012/7/19 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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作者： |
程艷 |
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此報告為加密報告 |
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7月19日主板新股和邦股份將進行申購。 和邦股份的申購價格定為18元/股，申購市盈率為22.22倍，預計網(wǎng)上中簽率將在3.05%左右。
和邦股份是主營化工制造及磷礦、鹽礦開發(fā)的民營企業(yè)，當前具備年采鹽210萬噸、年產(chǎn)80萬噸純堿和80萬噸氯化銨的產(chǎn)能。公司擁有一座磷礦采礦權(quán)，資源儲量3174萬噸；擁有兩座鹽礦采礦權(quán)，資源儲量2億噸。
公司聯(lián)堿裝置具有較強的競爭優(yōu)勢，聯(lián)堿產(chǎn)品毛利率高于行業(yè)其它企業(yè)，主要是由于公司擁有上游鹽礦資源，合成氨裝置原料為天然氣，與煤頭相比成本具有優(yōu)勢，從公司最近三年純堿產(chǎn)品的成本來看，基本上穩(wěn)定在700-800元/噸。
預計公司2012-2014年每股收益分別為1.39元、2.05元、2.67元，對應18元的申購價，12年、13年、14年的市盈率分別為12.95倍、8.78倍、6.74倍。
參考化工行業(yè)可比公司的估值，結(jié)合目前市場環(huán)境，綜合分析給予公司2012年動態(tài)市盈率為12-14倍的上市首日估值，對應上市首日股價運行區(qū)間16.68-19.46元，公司確定申購價為18元，則預計首日漲幅為-7.33%-8.11%。
和邦股份擁有的磷、鹽礦資源儲量豐富，天然氣供應充足，可為未來發(fā)展提供保障，而成本領先使公司具備較強的盈利能力和風險抵御能力，在競爭中處于有利位置。公司下一步將立足于磷礦資源，以緩釋復合肥為基礎，以精細磷酸鹽為主線，構(gòu)建精細磷化工產(chǎn)業(yè)鏈，打開新的增長空間，但公司面臨著下游需求不及預期和產(chǎn)品價格波動的風險。整體而言，公司質(zhì)地尚可，發(fā)行定價基本合理，但為二級市場留下的空間較小，而且公司發(fā)行市值較大，在本周新股弱勢的環(huán)境下，我們建議投資者采取暫時觀望的策略。
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