>> 民生證券-盛通股份(002599)行業(yè)沖擊將加劇,公司優(yōu)勢地位明顯-120722
| 上傳日期： |
2012/7/23 |
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| 評級： |
謹慎推薦 |
作者： |
王力 |
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一、 分析與判斷
政策傾向數(shù)字出版將影響印刷行業(yè)長期發(fā)展
數(shù)字出版昭示著出版產(chǎn)業(yè)未來的發(fā)展方向，但我國數(shù)字出版面臨產(chǎn)品形態(tài)單一，核心技術(shù)相對落后，國外企業(yè)大舉擴張等挑戰(zhàn)。據(jù)新聞出版總署公布的數(shù)據(jù)顯示“十二五”期末，數(shù)字出版總產(chǎn)值將達到新聞出版業(yè)總產(chǎn)值的25％。日前，新聞出版總署表示將完善數(shù)字出版相關(guān)政策、法規(guī)制定和數(shù)字出版配套管理措施；引導(dǎo)財政、稅收等政策向數(shù)字出版產(chǎn)業(yè)傾斜。據(jù)預(yù)計下半年或?qū)⒂卸囗椪叱雠_，財政稅收的傾斜將對傳統(tǒng)印刷工業(yè)的長期發(fā)展帶來更大的沖擊。
印刷工業(yè)仍將維持快速增長
全球商業(yè)印刷加工行業(yè)市場格局正在逐漸發(fā)生變化，整個市場正在逐漸東移，作為印刷大國的中國在這個東移的過程將逐漸發(fā)展成印刷強國。雖然受到數(shù)字出版的影響，未來幾年商業(yè)印刷加工產(chǎn)業(yè)市場規(guī)模仍將不斷擴大，業(yè)內(nèi)預(yù)計到2015 年我國商業(yè)印刷加工產(chǎn)量產(chǎn)值將達到464 億元。中小企業(yè)向來是商印刷加工行業(yè)的主力軍，公司仍將在行業(yè)成長中占據(jù)有利地位
從北京地區(qū)的書刊印刷市場來看今年上半年形勢嚴峻，但公司一季度訂單仍快速增長，2012 年一季度營業(yè)收入保持了較快的增長速度，同比增長11.58%；同時，公司募投項目預(yù)計今年投產(chǎn)，預(yù)計每年為公司增收3.31 億元，有利于提升公司在行業(yè)的市占率，并有利于公司在行業(yè)受到新沖擊的情況下持續(xù)成長?？梢姽咀鳛樾袠I(yè)的龍頭企業(yè)，仍將在行業(yè)發(fā)展的過程中占據(jù)有利地位。
二、 盈利預(yù)測與投資建議
行業(yè)處于快速發(fā)展階段，但隨著新興電子媒體的發(fā)展，對傳統(tǒng)媒體有著一定的沖擊；同時公司經(jīng)營成本上升較多，對公司盈利能力有較大的影響，非?？夹９镜慕?jīng)營能力，因此對公司業(yè)績暫時維持謹慎態(tài)度，維持“謹慎推薦”評級，預(yù)計公司2012-2014 年營業(yè)收入為6.45 億元、8.35 億元、9.55 億元，基本每股收益為0.4 元、0.57 元、0.67 元，公司合理估值為12.3 元-14.2 元。
三、 風險提示：
1）新興電子媒體對傳統(tǒng)紙質(zhì)媒體的沖擊；2）紙張成本占公司成本超過60%，對紙張成本控制力差
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