>> 申銀萬國-長青股份(002391)產(chǎn)品提價和產(chǎn)能投放驅(qū)動盈利快速增長,中報業(yè)績完全符合預(yù)期-120730
| 上傳日期： |
2012/7/30 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
周小波，向禹辰 |
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投資要點
中報業(yè)績符合預(yù)期。公司1H12 實現(xiàn)銷售收入6.55 億元，同比大幅增長32.47%；實現(xiàn)歸屬上市公司凈利潤0.78 億元，同比增長23.35%；扣除非經(jīng)后的凈利潤同比增長51.75%（去年同期有約1500 萬土地處置收益）；公司1H12 綜合毛利率為23.3%，略高于11 年同期的23.1%。公司1H12 EPS 為0.38 元，符合市場預(yù)期（申萬基礎(chǔ)化工中報前瞻中預(yù)計公司1H12 EPS 為0.38 元）。
公司1H12 業(yè)績大幅增長既有行業(yè)景氣的原因，也與公司自身產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、產(chǎn)能投放進度有關(guān)，具體而言：
行業(yè)因素：全球主要經(jīng)濟作物種植面積增加，國內(nèi)病蟲害頻發(fā)，環(huán)保核查趨嚴(yán)是農(nóng)藥行業(yè)1H12 景氣程度較高的主要原因。需求端：全球玉米種植面積增長3.6%，棉花種植面積增長7.5%；國內(nèi)各地蟲災(zāi)較為嚴(yán)重：水稻病蟲全國累計發(fā)生2.62 億畝，同比增加27.5%。稻飛虱、稻縱卷葉螟累計發(fā)生面積分別為8516 萬畝、3874 萬畝，分別較上年同期增加93.8%、32.0%。供給端：12年環(huán)保核查壓力的進一步加大，部分環(huán)保不達標(biāo)的產(chǎn)能難以保證正常生產(chǎn)，導(dǎo)致部分產(chǎn)品供應(yīng)偏緊，多數(shù)農(nóng)藥品種價格出現(xiàn)較大幅度上漲。
公司因素：產(chǎn)品提價和產(chǎn)能投放驅(qū)動盈利快速增長。公司彈性品種吡蟲啉12年以來價格上漲約25%，是大宗農(nóng)藥原藥中價格漲幅最大的品種；產(chǎn)能投放方面，公司12 年上半年先后達產(chǎn)了300 噸煙嘧磺隆、500 噸稻瘟酰胺、1200 噸丁醚脲等生產(chǎn)線，13 年起南通基地原藥項目陸續(xù)達產(chǎn)后將進一步擴大公司的農(nóng)藥產(chǎn)能并豐富公司的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。
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