>> 西部證券-美亞光電(002690)上市定價(jià)分析-120731
| 上傳日期： |
2012/7/31 |
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| 格式： |
pdf |
來(lái)源： |
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作者： |
謝鵬 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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投資要點(diǎn)：
1、美亞光電的主營(yíng)業(yè)務(wù)為光電檢測(cè)與分級(jí)專用設(shè)備及其應(yīng)用軟件的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售，是國(guó)內(nèi)色選機(jī)行業(yè)的中堅(jiān)力量。公司注重研發(fā)，研發(fā)資金占營(yíng)業(yè)收入5%左右，已擁有一定技術(shù)優(yōu)勢(shì)，公司主要產(chǎn)品大米色選機(jī)2011年的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占有率達(dá)30%，茶葉色選機(jī)占國(guó)內(nèi)市場(chǎng)份額接近20%。
2、色選機(jī)主要應(yīng)用在大米、雜糧及茶葉等農(nóng)產(chǎn)品精加工領(lǐng)域。大米色選機(jī)在色選機(jī)銷量中占80%以上。目前，作為世界第一大米生產(chǎn)國(guó)的中國(guó)已成為大米色選機(jī)最大的消費(fèi)市場(chǎng)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2010年中國(guó)大米色選機(jī)的需求量占到了全球大米色選機(jī)總需求量的50%左右。未來(lái)，隨著中國(guó)、印度及東南亞等新興國(guó)家和地區(qū)大米色選機(jī)應(yīng)用程度的普及以及國(guó)外對(duì)大米色選機(jī)主要產(chǎn)品的更新?lián)Q代，大米色選機(jī)的市場(chǎng)需求仍將保持10%左右的年均增長(zhǎng)速度。同時(shí)，在雜糧和茶葉領(lǐng)域，我國(guó)在色選機(jī)的應(yīng)用上仍遠(yuǎn)低于國(guó)際平均水平，因此擁有巨大的市場(chǎng)空間，預(yù)計(jì)年均增長(zhǎng)率將接近30%。此外， X射線檢測(cè)機(jī)在中國(guó)相關(guān)制造企業(yè)中的普及率不高，隨著對(duì)產(chǎn)品質(zhì)量重視的提高，未來(lái)有望成為公司另一個(gè)重要增長(zhǎng)點(diǎn)。
3、2009年-2011年，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入分別為3.31億元、3.35億元和4.50億元，年均復(fù)合增速為16.14%。同期公司凈利潤(rùn)分別為0.96億元、1.50億元和1.30億元，年均復(fù)合增速達(dá)21.33%。公司盈利能力強(qiáng)的主要原因是公司主營(yíng)業(yè)務(wù)保持了較高的綜合毛利率水平，近三年分別為43.78%、52.56%及51.19%。這主要是得益于公司產(chǎn)品技術(shù)含量高和公司較強(qiáng)的成本控制能力。公司2011年產(chǎn)能利用率已達(dá)到126.09%，產(chǎn)能瓶頸影響了公司的進(jìn)一步發(fā)展，一旦產(chǎn)能瓶頸被突破，公司的市場(chǎng)占有率有望進(jìn)一步提升，并保持較高的盈利能力。
4、本次發(fā)行募集資金將主要用于美亞光電產(chǎn)業(yè)園項(xiàng)目和營(yíng)銷服務(wù)體系建設(shè)項(xiàng)目。產(chǎn)業(yè)園項(xiàng)目將提升公司產(chǎn)能約0.82倍，新增年產(chǎn)各類機(jī)型2660臺(tái)，將助力公司進(jìn)一步搶占市場(chǎng)，提升業(yè)績(jī)。營(yíng)銷體系建設(shè)將進(jìn)一步建設(shè)完善公司的營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)，幫助公司擴(kuò)大市場(chǎng)份額。
5、預(yù)計(jì)公司2012-2013年每股收益分別為0.83元、1.04元。
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