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投資要點(diǎn)： 
    油田設(shè)備類產(chǎn)品是營(yíng)收大幅增長(zhǎng)主要來源。今年上半年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 8.41 億元（+41.93%）。分業(yè)務(wù)來看，受益壓裂設(shè)備快速增長(zhǎng)，油田專用設(shè)備收入 5.09億元（+62.82%），維修改造與配件銷售 2.59 億元（+53.57%）；油田工程技術(shù)服務(wù)收入 0.64億元（-35.20%），主要是去年上半年公司巖屑回注業(yè)務(wù)收入接近 1個(gè)億，而渤海漏油事件導(dǎo)致公司該業(yè)務(wù)自去年下半年開始暫停。分地區(qū)來看，國(guó)內(nèi)5.43億（+22.48%），海外 2.94億（+103.84%），公司國(guó)際化進(jìn)程穩(wěn)步推進(jìn)。
    三項(xiàng)費(fèi)用率增加導(dǎo)致利潤(rùn)增幅小于營(yíng)收增幅。公司上半年綜合毛利率 41.81%，保持基本穩(wěn)定。三項(xiàng)費(fèi)用率 12.62%，比去年同期上升 6.05個(gè)百分點(diǎn)：其中管理費(fèi)用率 8.59%（+3.63%），主要是工程技術(shù)服務(wù)人員大幅增加但短期內(nèi)無法充分貢獻(xiàn)收入導(dǎo)致；財(cái)務(wù)費(fèi)用率-0.64%(+1.99%)，主要是利息收入減少導(dǎo)致；銷售費(fèi)用率4.67% （+0.43%）保持基本穩(wěn)定。凈利率 25.95%，比上年同期下降 3.84個(gè)百分點(diǎn)。
    短期設(shè)備類產(chǎn)品快速增長(zhǎng)，長(zhǎng)期油服轉(zhuǎn)型值得期待。受益北美壓裂設(shè)備需求旺盛和國(guó)內(nèi)非常規(guī)氣體開發(fā)加速，公司設(shè)備類產(chǎn)品訂單充足，上半年新簽訂單 13.9億元，同比增長(zhǎng) 32%。油服業(yè)務(wù)為設(shè)備業(yè)務(wù)市場(chǎng)容量的 4倍，且設(shè)備服務(wù)一體化是行業(yè)趨勢(shì)；公司已基本完成油服業(yè)務(wù)布局（油田環(huán)保、壓力泵送、連續(xù)油管和油田增產(chǎn)服務(wù)），未來將逐步迎來收獲期。  
    給予推薦的投資評(píng)級(jí)。我們維持之前的盈利預(yù)測(cè)，2012-2014 年每股收益分別為1.33、1.86 和 2.54 元?？紤]目前股價(jià)已接近我們未來 6 個(gè)月的目標(biāo)價(jià) 55.80 元，下調(diào)投資評(píng)級(jí)至推薦；但不改我們對(duì)公司的判斷：短期業(yè)績(jī)確定性快速增長(zhǎng)，長(zhǎng)期成長(zhǎng)空間巨大，是國(guó)內(nèi)油服企業(yè)中最有潛力成為國(guó)際巨頭的企業(yè)。