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    公司公布2012年半年報(bào)，營(yíng)業(yè)收入8.41億元，同比增41.93%；營(yíng)業(yè)利潤(rùn)2.35億元，同比增15.76%；歸母凈利2.18億元，同比增23.62%；按照最近股本攤薄的EPS為0.47元，我們的此前的預(yù)測(cè)為0.48元，同比增26%，基本相符。市場(chǎng)預(yù)期增30%，實(shí)際值略低于市場(chǎng)預(yù)期。原因有三：1，上半年油田服務(wù)收入為6440萬(wàn)元，同比下滑35.2%，新開展的油服業(yè)務(wù)收入尚未彌補(bǔ)因渤海漏油事件停產(chǎn)而減少的巖屑回注服務(wù)收入。我們估計(jì)，6440萬(wàn)油服收入中，酸化壓裂和固井服務(wù)各3000萬(wàn)元左右，廢棄物處理服務(wù)和油田工程建設(shè)設(shè)計(jì)業(yè)務(wù)等貢獻(xiàn)零星收入。隨著上半年公司對(duì)油服板塊新增設(shè)備投資2億元，我們認(rèn)為下半年酸化壓裂服務(wù)將取得爆發(fā)式增長(zhǎng)，連續(xù)油管服務(wù)、油田工程建設(shè)設(shè)計(jì)服務(wù)也將步入正軌，預(yù)計(jì)全年油服板塊能夠?qū)崿F(xiàn)收入約2.2億元，同比增45%。
    2，人員富余增加了成本和費(fèi)用。公司根據(jù)戰(zhàn)略需要，儲(chǔ)備生產(chǎn)、管理等各類人才，2012年上半年末公司員工合計(jì)1780人，同比增加43.9%，較年初增加28.06%，隨著新增人員逐漸貢獻(xiàn)效益，公司未來(lái)成本和費(fèi)用率將得到改善。
    3，隨著公司IPO所募集資金的逐步投放，利息收入逐漸減少，2012H1財(cái)務(wù)費(fèi)用占營(yíng)業(yè)收入為-0.6%，而2011年H1為-2.6%，客觀上拉低了凈利率。
    公司中報(bào)披露，報(bào)告期內(nèi)公司獲取新訂單13.9億元（不含增值稅），上年同期為10.5億元，與上年同期相比增長(zhǎng)32%，截至2012年6月末，公司存量訂單約為23.4億元。公司新訂單勢(shì)頭良好，在手訂單充沛，隨著新建產(chǎn)能在今年下半年逐步釋放，人才引進(jìn)支出對(duì)費(fèi)用率的拉升作用逐步平滑，我們對(duì)公司下半年業(yè)績(jī)保持樂觀，維持盈利預(yù)測(cè)為2012年攤薄EPS1.38元。預(yù)計(jì)2012-2014年EPS分別為1.38、1.83、2.28元，對(duì)應(yīng)增速49.5%、32.5%、24.3%。按照2013年EPS給予30倍PE，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)為54.9元，維持“買入”評(píng)級(jí)。
    不確定性因素。國(guó)內(nèi)非常規(guī)油氣開發(fā)推進(jìn)力度不達(dá)預(yù)期；原油價(jià)格下跌可能導(dǎo)致石油公司E&P支出大幅減少。