>> 光大證券-聚飛光電(300303)上半年平穩(wěn)增長,下半年受益于中低端智能手機放量-120802
| 上傳日期： |
2012/8/3 |
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| 425KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入（上調(diào)） |
作者： |
蒯劍 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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◆事件：公司發(fā)布半年報
◆收入同比增長27.3%，凈利潤同比增長10.9%
公司上半年實現(xiàn)收入2.09 億，同比增長27.3%，歸屬于上市公司股東的凈利潤4565 萬，同比增長10.9%，扣除非經(jīng)常性損益后凈利潤同比增長20%；其中二季度收入同比增長36.8%，凈利潤同比增長9.95%。公司上半年LED 背光業(yè)務(wù)增長穩(wěn)定，收入同比增速為17.4%；LED 照明業(yè)務(wù)增速顯著，收入同比增速達到180.5%，其占公司收入比例從6.7%大幅提升至14.9%。
◆產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整和價格下降導(dǎo)致毛利率下降，期間費用率均有所下降公司上半年毛利率同比下降 2.8 個百分點，毛利率較低的LED 照明產(chǎn)品收入占比大幅增長以及產(chǎn)品價格下降導(dǎo)致盈利能力下滑。公司期間費用率為7.6%，同比下降2.4 個百分點，主要是因為募集資金利息收入導(dǎo)致財務(wù)費用率下降1.7 個百分點。
◆小尺寸背光是主要業(yè)績增長點，LED 照明和中大尺寸背光具有增長潛力公司是國內(nèi)小尺寸背光龍頭。隨著聯(lián)發(fā)科和高通智能手機整體解決方案的推出，中低端智能手機將放量。4 寸顯示屏逐步成為中低端智能手機的標配，屏幕的加大也增加了對于背光產(chǎn)品的需求。公司作為中興、華為、聯(lián)想、宇龍和酷派的主要供應(yīng)商，未來幾個季度訂單將非常飽滿。公司用于智能手機的主打產(chǎn)品超亮系列上半年收入占比已達到40%，超亮系列產(chǎn)品比普通產(chǎn)品價格高20%左右，可有效提升公司業(yè)績和盈利水平。公司中尺寸背光產(chǎn)品已批量進入平板電腦等市場。大尺寸背光產(chǎn)品通過了海信、創(chuàng)維、長虹等廠家認證，應(yīng)用于液晶電視背光，并小批量供貨，預(yù)計未來將穩(wěn)步上升。LED照明產(chǎn)品將隨著LED 照明的普及而受益，未來前景看好，占公司收入比例將進一步提高。
◆給予公司買入評級
我們預(yù)測 12/13/14 年EPS 為1.26/1.53/1.84 元，當前股價為23.79 元，對應(yīng)12/13/14 年P(guān)E 為19/16/13 倍。給予買入評級，目標價31.5 元，對應(yīng)于12 年EPS 的PE 為25 倍。
◆風(fēng)險提示
產(chǎn)品價格下降過快導(dǎo)致利潤率下滑。
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