>> 海通證券-亞廈股份(002375)中報點評：業(yè)績符合預(yù)期,收入略微放緩,盈利水平提升保證業(yè)績增長-120808
| 上傳日期： |
2012/8/8 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
江孔亮 |
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此報告為加密報告 |
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事項：
亞廈股份公告2012年中期業(yè)績，收入增長38.3%，歸屬凈利潤增長50.74%，攤薄后每股收益0.41元。公司預(yù)計2012年1-3季度歸屬于上市公司股東的凈利潤同比增長50%-70%。
簡要評述：
1. 業(yè)績符合預(yù)期，收入增長略微放緩。其中2012年2季度單季度收入同比增長29.66%，凈利潤同增46.6%，較1季度有所放緩。剔除收購藍(lán)天和恒基裝飾的因素后，2012年上半年收入（藍(lán)天和恒基貢獻(xiàn)4.1億）同比增長24.29%，凈利潤（藍(lán)天和恒基約貢獻(xiàn)1700萬）同比增長40.78%。上半年現(xiàn)金流為-4.95億，2季度凈流出1.24億，應(yīng)收賬款47.41億，回款壓力依然較大。
2. 裝飾工程收入占比提升，裝飾工程毛利率提高，幕墻毛利率略微下降。公司收入依然以裝飾業(yè)務(wù)為主，毛利率為16.33%，同比上升了1個百分點；幕墻毛利率為15.68%，同比下降了0.2個百分點。
3. 綜合毛利率提升，財務(wù)費用率增加，凈利率有提升。上半年毛利率為16.32%，同比提升了0.85個百分點；財務(wù)費用率為-0.13%，同比增加了0.21個百分點；其他費用率略有降低，總體持平；凈利率為6.64%，同比提升了0.8個百分點。
4. 省外市場業(yè)務(wù)增長迅速。公司上半年省外收入占比為62.15%，較去年同期繼續(xù)提高，省外收入同比增加51.88%，遠(yuǎn)高于省內(nèi)市場的20.6%。
5.盈利預(yù)測和投資建議。我們預(yù)計2012-2013年公司EPS為1.07和1.48元，給予公司2012年26-30倍的PE，合理價值區(qū)間為27.74-32.10元，建議 “增持”。
6.主要風(fēng)險：經(jīng)濟(jì)下滑風(fēng)險；訂單推遲風(fēng)險；回款風(fēng)險
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