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事件：
    2012 年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入19,912.35 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)32.56%；實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)4,872.60 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)40.60％；實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司的凈利潤(rùn)3,939.22 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)37.48％；經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~1,909.62萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)80.78％。每股EPS0.17 元，同比增長(zhǎng)30.77%。
    點(diǎn)評(píng)：
    1）收入增長(zhǎng)來(lái)自于兩方面。工程總承包業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入較上年同期增長(zhǎng)22.14%，主要系與上年同期相比新增加烯烴二期項(xiàng)目集中實(shí)施所致；托管運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入上年同期增長(zhǎng)74.86%。主要系原有烯烴、二甲醚、慶陽(yáng)托管項(xiàng)目水量逐步增加引起收入大幅增長(zhǎng)所致，另外新增聚甲醛托管、寧煤BOT 運(yùn)營(yíng)項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)收入。2）公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額大幅增長(zhǎng)，主要是由于經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流入大幅增加所致。公司現(xiàn)金儲(chǔ)備充分，在手現(xiàn)金9億，為后期項(xiàng)目拓展打下良好基礎(chǔ)。
    對(duì)公司長(zhǎng)短期看法的修正：
    我們中長(zhǎng)期看好公司的發(fā)展前景，由于國(guó)家對(duì)大型化工項(xiàng)目的節(jié)能減排要求更加嚴(yán)格，石油化工和煤化工企業(yè)面臨著必須解決提高水資源利用率和污水零排放等技術(shù)難題才能保障項(xiàng)目的順利實(shí)施，所以未來(lái)石化企業(yè)對(duì)提高水的回收率和污水零排放等技術(shù)的市場(chǎng)需求潛力巨大。同時(shí)“十二五”期間，我國(guó)工業(yè)污水的治理投資將達(dá)4355 億元，達(dá)到與生活污水處理投資持平的水準(zhǔn)。公司是工業(yè)水處理行業(yè)第一個(gè)登陸資本市場(chǎng)，目前“EPC+C”的模式已初現(xiàn)復(fù)制能力。同時(shí)公司通過(guò)超募資金進(jìn)入固廢及環(huán)保裝備制造行業(yè)，分享固廢行業(yè)發(fā)展的收益。公司強(qiáng)大的現(xiàn)金儲(chǔ)備是后續(xù)項(xiàng)目拓展的基礎(chǔ)。
    對(duì)盈利預(yù)測(cè)、投資評(píng)級(jí)和估值的修正：
    我們維持業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì) 2012 年~2014 年每股EPS 為0.47 元、0.64元、0.73 元，目前股價(jià)對(duì)應(yīng)的12 年P(guān)E 為41 倍，相對(duì)應(yīng)12 年的增速仍有一定的估值壓力，考慮到公司處于業(yè)績(jī)拐點(diǎn)期，后續(xù)有望受益于污水處理提標(biāo)及工業(yè)水處理市場(chǎng)釋放，維持“增持”評(píng)級(jí)。