>> 招商證券-三特索道(002159)凈利潤大幅下滑,公司調(diào)整還將延續(xù)-120809
| 上傳日期： |
2012/8/10 |
大?。?/td>
| 503KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
審慎推薦-A |
作者： |
朱衛(wèi)華 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
|
|
營業(yè)利潤小幅下滑，凈利潤大幅虧損。報告期內(nèi)，公司實現(xiàn)營業(yè)收入14564.2萬元，同比下降5.08%；凈利潤-2314.5萬元，同比下降1099.9%。主要原因是2011年7月后增加了新開業(yè)子公司，職工人數(shù)增加和人力成本上升導致營業(yè)成本增長13.41%，同時公司債務融資規(guī)模增大，財務費用增長33.2%。
索道和旅游地產(chǎn)營收同比下降，門票和酒店營收同比增加。從分業(yè)務板塊看，旅游地產(chǎn)和索道收入同比下降較快，分別下降81.3%和11.12%；門票和酒店營收同比增加，分別增長21.48%和3.2%。多數(shù)業(yè)務板塊的毛利率都有所下降，索道（-2.78%）、門票（-11.43%）、酒店（-23.65%）、旅游地產(chǎn)（+7.54%）。
綜合毛利率下降8.77%，期間費率都有不同程度上升。報告期內(nèi)，公司綜合毛利率46.22%，同比下降8.77%，主要是門票及酒店板塊的毛利率大幅下降所致。期間費用率上升較快，其中銷售費用率6.33%（+1.09%）、管理費用率25.37%（+7.07%）和財務費用率15.87%（+4.56%）。
未來看點：公司主營業(yè)績雖遭挫，且下半年可能持續(xù)增速緩慢，但公司采取引進戰(zhàn)略投資者和轉(zhuǎn)讓股權等創(chuàng)新融資方式保證業(yè)績穩(wěn)定并在一定程度上緩解了資金壓力，為新項目正常運轉(zhuǎn)提供基礎。公司預計1-9月凈利潤3963.3萬元，主要是因為公司轉(zhuǎn)讓海南塔嶺旅業(yè)55%的股權，增加投資收益約6649.7萬元。未來2-3年，海南浪漫天緣、崇陽雋水河溫泉旅游區(qū)和寶康九路寨將陸續(xù)開業(yè)，新項目培育期仍會拖累業(yè)績，但公司未來成長可期。
維持“審慎推薦-A”投資評級：我們預測12-14年EPS為0.56、0.34和0.42元，目前股價對應12PE21倍，維持“審慎推薦-A”投資評級。
風險提示：經(jīng)濟下滑、成本上升、老項目業(yè)績下滑、新項目不達預期。
|
|
