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    公司的營(yíng)業(yè)收入主要來(lái)自貿(mào)易、電解鋁深加工和煤炭采掘業(yè)。2011年，貿(mào)易、電解鋁深加工和煤炭采掘業(yè)行業(yè)分別占營(yíng)業(yè)收入的37.61%、33.64%和21.2%。因?yàn)槊禾慨a(chǎn)品的毛利率為48.28%，而電解鋁深加工虧損，貿(mào)易行業(yè)微利。所以，利潤(rùn)構(gòu)成中，煤炭行業(yè)是公司利潤(rùn)的主要來(lái)源，占營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的93.68%。
    公司擁有和控制的在產(chǎn)煤礦現(xiàn)有產(chǎn)能765 萬(wàn)噸。在建和待建礦井包括李崗礦、石井礦和扒村礦,規(guī)劃產(chǎn)能330 萬(wàn)噸。公司通過(guò)全資子公司許昌神火和鄭州神火，整合28 家煤礦。整合后，新增的煤炭保有儲(chǔ)量15,354.54 萬(wàn)噸，可采儲(chǔ)量6,597.05 萬(wàn)噸，總產(chǎn)能462萬(wàn)噸。新收購(gòu)的裕中煤業(yè)中生產(chǎn)礦井一對(duì)（30 萬(wàn)噸），在建礦井兩對(duì)（105 萬(wàn)噸），籌建礦井三對(duì)和勘探礦井一對(duì)（255 萬(wàn)噸）。
    預(yù)計(jì)公司12-14 年產(chǎn)能增長(zhǎng)主要來(lái)自許昌礦區(qū)梁北礦、泉店礦的改擴(kuò)建、整合小煤礦產(chǎn)能的釋放、裕中煤業(yè)的在產(chǎn)礦以及在建礦的投產(chǎn)、李崗煤礦和石井煤礦在2014 年的投產(chǎn)。未來(lái)產(chǎn)能將由765萬(wàn)噸增長(zhǎng)至1947 萬(wàn)噸，增長(zhǎng)率為154.5%。產(chǎn)能增長(zhǎng)速度較快。
    投資建議。預(yù)計(jì)12-14 年原煤產(chǎn)量分別為837 萬(wàn)噸、967 萬(wàn)噸和1122 萬(wàn)噸。2012、2013、2014 年公司分別實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)增長(zhǎng)247%、-61%和26%，分別實(shí)現(xiàn)每股收益（全面攤薄后）2.10 元、0.82 元和1.04 元?？紤]公司未來(lái)煤炭產(chǎn)量增長(zhǎng)較快，新電廠的投產(chǎn)將使電解鋁減虧，給予公司“增持”的投資評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示。煤炭?jī)r(jià)格低于預(yù)期以及煤炭安全生產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)。