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    凈利潤增長7%，符合預(yù)期。公司上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入19.35 億元，同比增長14.11%；實(shí)現(xiàn)凈利潤8.49 億元，同比增長7.08%；每股收益0.18 億元，符合我們的預(yù)期。主營業(yè)務(wù)中，污水處理業(yè)務(wù)收入10.73 億元，同比增長9.47%；自來水銷售業(yè)務(wù)收入3.94 億元， 同比增長7.38%。 
    排水業(yè)務(wù)負(fù)荷率持續(xù)提升。2012 年上半年污水處理能力為179.13 萬噸/日，較去年同期提高2.99%；污水處理費(fèi)保持穩(wěn)定（2011-2013 年為3.25 元/噸），污水處理收入增長9.27%，這表明公司排水業(yè)務(wù)負(fù)荷率同比提升約6%。根據(jù)我們的測算，2009 年以來公司排水業(yè)務(wù)負(fù)荷率持續(xù)提升，目前已接近滿負(fù)荷運(yùn)轉(zhuǎn)。 
   自來水業(yè)務(wù)毛利率下半年有望回升。報(bào)告期內(nèi)，公司供水能力達(dá)到175.4 萬噸/日，較去年同期提升14.64%，而自來水銷售收入同比僅增長7.38%，受新投水廠（兩江水務(wù)公司）固定成本偏高影響， 供水業(yè)務(wù)收入增速慢于產(chǎn)能增速，是導(dǎo)致業(yè)務(wù)毛利率快速下滑的主要原因；但這也符合自來水負(fù)荷率提升較慢的規(guī)律。我們預(yù)計(jì)隨著下半年新投產(chǎn)能負(fù)荷率的提升，供水業(yè)務(wù)毛利率有望小幅回升。