久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

    事件： 
    公司公布2012年中報(bào)：上半年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入11.91 億元，同比增長(zhǎng)23.58%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn) 3.38億元，同比增長(zhǎng)43.59%；對(duì)應(yīng)EPS 為0.59 元，略超我們預(yù)期。  
    對(duì)此，我們點(diǎn)評(píng)如下： 
    收入穩(wěn)健增長(zhǎng)加之成本、費(fèi)用的有效控制，帶來弱市環(huán)境下的利潤(rùn)高增長(zhǎng)。
    上半年由于國(guó)內(nèi)銷售市場(chǎng)整體低迷，公司零售終端凈增 67 個(gè)，開店速度是低于我們預(yù)期的，但公司依托“品牌先行、商品拉動(dòng)、精耕門店”的經(jīng)營(yíng)策略，有效提升了終端整體運(yùn)營(yíng)管理能力，保證了收入的穩(wěn)健增長(zhǎng)； 
    與此同時(shí)， 公司對(duì)成本、費(fèi)用的有效控制最終帶來了利潤(rùn)的高增長(zhǎng)，體現(xiàn)了公司較高的管理水平。其中，毛利率較去年同期提高1.1 個(gè)百分點(diǎn)，期間費(fèi)用率下降 4.8 個(gè)百分點(diǎn)（財(cái)務(wù)費(fèi)用同比下將 3.3 個(gè)百分點(diǎn)，管理費(fèi)用下降 1.1 個(gè)百分點(diǎn)，對(duì)期間費(fèi)用率下降的貢獻(xiàn)最為顯著）。 
    庫(kù)存及應(yīng)收賬款分別同比增長(zhǎng) 38.6%、206.3%，雖較去年同期有明顯上升，但與公司發(fā)展速度及經(jīng)營(yíng)策略相匹配，我們認(rèn)為公司資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)整體是穩(wěn)健和健康的。
    我們?cè)谇捌谏疃葓?bào)告《由內(nèi)而外散發(fā)成長(zhǎng)之美》中闡述了公司“攻守兼?zhèn)洹钡奶匦裕袌?bào)再次驗(yàn)證了我們之前邏輯。公司領(lǐng)先的品牌地位及較強(qiáng)的渠道、供應(yīng)鏈管控能力保證了業(yè)績(jī)的安全性；伴隨渠道下沉及品類延伸，公司在外延增長(zhǎng)及內(nèi)生改善兩方面將呈現(xiàn)出良好的協(xié)調(diào)性和進(jìn)攻性。