>> 中信建投-常鋁股份(002160)鋁箔主業(yè)盈利能力顯著下降-120827
| 上傳日期： |
2012/8/28 |
大小： |
313KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
中性（下調(diào)） |
作者： |
張芳，郭曉露 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
事件
公司公布2012年中報，實現(xiàn)營業(yè)收入10.5億元，同比下降7.23%，二季度環(huán)比增長 3.88%；歸屬于上市公司凈利潤 564.65 萬元，同比下降 80.85%，二季度環(huán)比增長 26.43%；基本每股收益 0.017元，二季度為 0.01 元。
簡評
鋁箔主業(yè)景氣進(jìn)入“寒冬”，盈利空間大幅收窄
公司鋁箔產(chǎn)品主要包括空調(diào)箔（主要是親水箔、素箔等） 、鋁合金箔（主要是汽車箔、PS 版基等） 。報告期房地產(chǎn)、汽車、印刷等行業(yè)景氣均呈下行趨勢，公司產(chǎn)品競爭激烈，我們估算平均加工費(fèi)水平由去年全年的 7200 元/噸左右，大幅下降至 6600 元/噸左右，單位毛利下降 130 元左右，導(dǎo)致綜合毛利率同比減少 1.67個百分點。 二季度是傳統(tǒng)旺季，公司收入僅小幅增長，毛利率環(huán)比明顯下滑，凈利潤增長 26.43%主要依靠期間費(fèi)用控制，整體表現(xiàn)出“旺季不旺”的特征。
新項目效益大打折扣，期待產(chǎn)能利用率提升
公司新項目集中在鋁合金箔板塊，兩個募投項目“高精度鋁合金箔生產(chǎn)線技術(shù)改造”和“高精度 PS 版基生產(chǎn)線技術(shù)改造項目”均于 09 年底建成投產(chǎn)。但由于汽車和印刷行業(yè)持續(xù)低迷，以及PS 版高端產(chǎn)品替代需要一個過程，公司市場拓展進(jìn)程緩慢，影響到產(chǎn)能的發(fā)揮。報告期合金箔產(chǎn)品實現(xiàn)銷量 11755 噸，占總銷量的 23.3%，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整尚未達(dá)到公司預(yù)定目標(biāo)，兩個新項目實現(xiàn)效益 1303 萬元，未達(dá)到預(yù)期水平。公司自籌資金投建的 1 萬噸汽車材項目進(jìn)度已達(dá) 70%，預(yù)計明年進(jìn)入投產(chǎn)期，能否達(dá)到預(yù)期效益仍視汽車行業(yè)景氣狀況而定。
出口業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)暖尚需時日
報告期出口產(chǎn)品銷量占總銷量達(dá) 38.4%，對公司業(yè)績影響較大。由于國內(nèi)多鋁價倒掛，導(dǎo)致國內(nèi)原料采購價高，而出口售價低，盈利空間受到擠壓，毛利率同比減少 2.47 個百分點，高于國內(nèi)業(yè)務(wù)下降幅度。年內(nèi)海外需求疲弱態(tài)勢難有顯著改觀，公司出口業(yè)務(wù)回暖尚需時日。
|
|
