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業(yè)績(jī)簡(jiǎn)評(píng)
    上半年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收 190.3 億元，同比增長(zhǎng)8.9%；歸屬母公司股東凈利2.63 億元，同比20.5%，對(duì)應(yīng)EPS 為0.40 元。第二季度，公司營(yíng)收同比增加6.5%，歸屬母公司股東凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)1.9%，對(duì)應(yīng)EPS 為0.13元，符合我們此前預(yù)期。
    經(jīng)營(yíng)分析
    汽貿(mào)為營(yíng)收主要來源，地產(chǎn)為毛利主要來源：上半年，公司汽貿(mào)業(yè)務(wù)（整車銷售+維修與配件）營(yíng)收占比達(dá)57.8%，較去年同期的61.8%略有下滑；貿(mào)易業(yè)務(wù)（機(jī)電實(shí)業(yè)+國(guó)際貿(mào)易）的總營(yíng)收占比32.5%，地產(chǎn)的營(yíng)收占比為8.4%。毛利方面，上半年地產(chǎn)占比44.1%，較去年同期的42.1%略有提升，汽貿(mào)的毛利占比為33.7%，較去年同期的37.3%略有下滑。
    新車銷售業(yè)績(jī)微降，后市場(chǎng)穩(wěn)健增長(zhǎng)：上半年，公司新車銷售營(yíng)收同比微增0.6%，但行業(yè)價(jià)格戰(zhàn)吞噬經(jīng)銷商新車銷售的利潤(rùn)，公司毛利率從3.89%下滑至3.61%，毛利同比下滑6.8%。上半年，公司維修與配件營(yíng)收增長(zhǎng)12.5%，集中采購(gòu)使該業(yè)務(wù)毛利率從17.01%提升至21.29%，帶動(dòng)毛利同比增長(zhǎng)40.8%。綜合來看，上半年汽貿(mào)營(yíng)收與毛利分別增長(zhǎng)1.7%與7.9%，后市場(chǎng)的營(yíng)收與毛利占比分別提升至10.3%與40.4%，較去年同期均有所提升。
    汽貿(mào)業(yè)務(wù)持續(xù)擴(kuò)張：截止2012 年上半年，公司網(wǎng)店總數(shù)約190 家，其中4S 店為117 家；繼2011 年新增35 家網(wǎng)店后，上半年又新增約25 家網(wǎng)店，其中新增4S 店10 家，繼續(xù)保持較快的擴(kuò)張步伐。2012 年汽貿(mào)行業(yè)集體低迷，諸多中小經(jīng)銷商加速退出，使行業(yè)的收購(gòu)成本明顯降低；作為區(qū)域龍頭，物產(chǎn)元通采取逆勢(shì)穩(wěn)步擴(kuò)張的戰(zhàn)略，其在浙江省內(nèi)的市場(chǎng)占有率也獲得穩(wěn)步提升。我們預(yù)計(jì)公司未來3 年網(wǎng)點(diǎn)復(fù)合增速將超過20%，2014年末網(wǎng)點(diǎn)總數(shù)有望達(dá)290 家，4S 店數(shù)量有望達(dá)200 家。在穩(wěn)固省內(nèi)龍頭地位的同時(shí)，公司省外建店速度也明顯加快，目前已在青海、四川、重慶、云南、福建等多地布局，未來省外4S 店占比將持續(xù)提升。