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投資要點(diǎn)： 
    中報(bào)低于預(yù)期。公司12年上半年實(shí)現(xiàn)銷售收入40.06億元，同比下降2.2%；（歸屬于上市公司股東的）凈利潤(rùn)為1.69億元，同比下降47.1%，合EPS  0.12元； 低于我們的預(yù)期 （0.17元） 。 其中Q2實(shí)現(xiàn)收入21.67億元， 同比下降1.9%；凈利潤(rùn)1.15億元，同比下降20.2%。 
    量?jī)r(jià)齊跌， PET瓶及瓶坯收入下降； 開(kāi)工率不足和成本壓力， 毛利率明顯回落。12H1公司瓶及瓶坯業(yè)務(wù)收入同比下降14.3%。從量的角度，受宏觀經(jīng)濟(jì)影響，居民飲料消費(fèi)增速略有回落； 而公司飲料類業(yè)務(wù)的主要下游碳酸類和果汁類飲料受到食品安全事件沖擊，增速進(jìn)一步放緩。從銷售價(jià)格的角度，因原材料價(jià)格的回落，公司的產(chǎn)品定價(jià)也出現(xiàn)一定的向下調(diào)整，量?jī)r(jià)齊跌致使收入同比下降。毛利率因開(kāi)工率不足和原材料處于緩慢下行通道（成本相對(duì)高位），同比顯著回落6.4個(gè)百分點(diǎn)。
    薄膜業(yè)務(wù)景氣低谷，毛利率顯著回落。公司薄膜業(yè)務(wù)（主要為BOPET薄膜）具有較強(qiáng)的周期屬性。12H1因供求失衡，盈利處于景氣低谷，毛利率同比回落8.7個(gè)百分點(diǎn)至6.4%；考慮費(fèi)用因素，預(yù)計(jì)薄膜業(yè)務(wù)12H1處于虧損狀態(tài)。
    12H1宏觀調(diào)控下地產(chǎn)零成交，對(duì)盈利構(gòu)成較大負(fù)面影響。而公司紫都晶園高端別墅的定位，使其在房地產(chǎn)宏觀調(diào)控和限購(gòu)背景下受到?jīng)_擊更大。公司地產(chǎn)業(yè)務(wù)成交量迅速萎縮，12H1并無(wú)成交，相關(guān)收入為零（vs  11H1 收入4769.84萬(wàn)元），因地產(chǎn)業(yè)務(wù)毛利率較高（一般在60%以上），房地產(chǎn)業(yè)務(wù)萎縮對(duì)公司盈利帶來(lái)較大負(fù)面影響：12H1紫都佘山房產(chǎn)公司虧損1819.78萬(wàn)元。但長(zhǎng)期角度，公司紫都晶園項(xiàng)目因其地理位置的稀缺性和高端市場(chǎng)的定位，銷售前景無(wú)須過(guò)分擔(dān)憂。