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    一、事件概述 公司公布2012年中報(bào)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收464.42億，同比降低6.18%；凈虧損11.94億元，同比下降186.46%；每股收益-0.17元。 一、 二、分析與判斷 收入、利潤(rùn)均下滑  上半年公司總體經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定，但由于下游需求低迷，公司上半年安排裝置檢修，致使產(chǎn)品總量減少，收入同比降低6.18%。利潤(rùn)大幅下滑的主要原因是一方面由于主要原料原油價(jià)格上升，另一方面是主要化工產(chǎn)品價(jià)格大幅下滑。 原油價(jià)格大幅震蕩拖累公司業(yè)績(jī)  作為公司主要原料，原油價(jià)格上半年整體走勢(shì)為沖高回落，導(dǎo)致公司庫(kù)存油大幅虧損。上半年公司加工原油的平均實(shí)現(xiàn)單價(jià)為5465元/噸，比去年同期上升10.7%，而國(guó)內(nèi)成品油受?chē)?guó)家控制，整體上調(diào)幅度低于國(guó)際油價(jià)走勢(shì)，導(dǎo)致公司石油產(chǎn)品板塊在收入小幅增長(zhǎng)3%的情況下，利潤(rùn)大幅下降，由去年同期盈利1.3億元變?yōu)榻衲晟习肽晏潛p11.6億元。 下游需求低迷拉低化工產(chǎn)品價(jià)格  下游行業(yè)需求低迷，導(dǎo)致公司的化工產(chǎn)品價(jià)格大幅下滑，其中中間石化產(chǎn)品、樹(shù)脂及塑料產(chǎn)品和合成纖維同比分別下降了1.41%、12.14%、22.88%，同時(shí)原油實(shí)現(xiàn)價(jià)格提高，導(dǎo)致上述三大產(chǎn)品毛利率分別降為15.64%、-5.58%、-2.22%，比去年同期分別下降1.04%、12.86%、24.81%。 二、 三、盈利預(yù)測(cè)與投資建議  預(yù)計(jì)2012-2014年全面攤薄EPS分別為-0.20、0.13和0.19元。對(duì)應(yīng)當(dāng)前收盤(pán)價(jià)PE分別為40、-26、40倍。需求低迷對(duì)公司的沖擊較大，但考慮到后續(xù)可能有成品油調(diào)價(jià)新機(jī)制等利好政策出臺(tái)，我們給予公司"謹(jǐn)慎推薦"評(píng)級(jí)。 三、 四、風(fēng)險(xiǎn)提示：  國(guó)際油價(jià)大幅波動(dòng)，國(guó)內(nèi)成品油價(jià)格調(diào)整機(jī)制不能及時(shí)出臺(tái)；下游行業(yè)需求持續(xù)低迷導(dǎo)致化工產(chǎn)品價(jià)格長(zhǎng)期處于低位。