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>> 中銀國(guó)際-精工鋼構(gòu)(600496)收入增長(zhǎng)放緩,費(fèi)用高企致中期業(yè)績(jī)低于預(yù)期-120828
上傳日期:   2012/8/29 大小:   373KB
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評(píng)級(jí):   持有(下調(diào)) 作者:   李大振
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    支撐評(píng)級(jí)的要點(diǎn)
    公司上半年收入中輕型鋼業(yè)務(wù)(對(duì)應(yīng)工業(yè)廠房)收入同比下降38.5%,在經(jīng)濟(jì)環(huán)境惡化背景下投資建廠的速度明顯放慢;多高層鋼結(jié)構(gòu)業(yè)務(wù)(對(duì)應(yīng)商業(yè)建筑)同比增長(zhǎng)50.9%,這塊業(yè)務(wù)的快速增長(zhǎng)是受去年新簽訂單中商業(yè)建筑工程占比提升影響。
    公司上半年毛利率達(dá)到16.88%,較去年同期的14.57%有2.3 個(gè)百分點(diǎn)的提升,毛利率提升的主要原因在于鋼鐵成本的下降以及部分工程決算增加影響毛利上升。公司平均項(xiàng)目周期約為半年左右,前期通過(guò)成本加成方式所簽的閉口合同在實(shí)際執(zhí)行中受益于鋼鐵成本的下降。
    費(fèi)用率大幅上升,造成凈利潤(rùn)下滑。公司上半年期間費(fèi)用率達(dá)到9.8%,較去年同期提升3.3 個(gè)百分點(diǎn),自去年以來(lái)公司陸續(xù)以貸款資金投資擴(kuò)建了生產(chǎn)基地,并且收購(gòu)了亞洲建筑、廣東金剛幕墻等公司,收購(gòu)的公司今年貢獻(xiàn)的收入和利潤(rùn)有限,但成本費(fèi)用方面的剛性使得公司整體期間費(fèi)用增長(zhǎng)。
    上半年新接訂單51.42 億元,與去年同期持平,考慮到去年的合同存量以及今年上半年新簽訂單規(guī)模,可以判斷公司存量訂單較為充足,未來(lái)下游業(yè)主方的資金情況有所好轉(zhuǎn)情況下收入結(jié)算進(jìn)度有望加快。
    
 
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