>> 華泰證券-國電電力(600795)中報點評：不乏成長,估值優(yōu)勢明顯-120829
| 上傳日期： |
2012/8/29 |
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增持 |
作者： |
程鵬 |
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江蘇公司新投機組貢獻電量增長。截止2012 年6 月30 日，公司控股裝機容量達到3213.54 萬千瓦，其中火電2291.2 萬千瓦，水電724.76 萬千瓦，風電188.08 萬千瓦，光伏9.5 萬千瓦；1-6 月公司完成發(fā)電量734.60 億千瓦時，上網(wǎng)電量692.23 億千瓦時，同比分別上升了3.25%和3.27%，發(fā)電量的增長主要來源于江蘇公司新投機組的貢獻；公司發(fā)電設(shè)備平均利用小時上半年累計完成2404 小時，其中火電2776 小時，水電1534 小時，風電1138 小時，光伏817 小時。
電力業(yè)務(wù)毛利率提升2.79 個百分點。2012 年1-6 月公司實現(xiàn)營業(yè)收入267 億元，同比增加11.53%，實現(xiàn)凈利潤12.01 億元，同比增加16%.公司所屬及控股火力發(fā)電企業(yè)耗用標煤1939.7 萬噸，標煤單價在675 元/噸左右，較去年同期提高了36 元/噸，但由于公司火電機組上網(wǎng)電價提高了8%左右，公司毛利率水平上升了2.79個百分點。7 月公司標煤單價為623 元/噸左右，預(yù)計煤價回落對盈利的提升在3 季報中集中體現(xiàn)。
上半年核準裝機284.5 萬千瓦。2012 年上半年，公司共計核準284.5 萬千瓦裝機，其中火電方面有寧東熱電66 萬千瓦和吳忠熱電70 萬千瓦項目；風電方面有山西平魯25 萬千瓦整裝風場等項目；水電方面有大渡河枕頭壩一級72 萬千瓦和沙坪二級34.8 萬千瓦項目；太陽能光伏方面有新疆石城子、甘肅民勤、內(nèi)蒙土右旗一期、青海格爾木二期等6.9 萬光伏項目。
評級：增持。目前公司估值水平低于電力行業(yè)平均水平，儲備項目能夠確保公司成長性要高于行業(yè)平均水平，煤價回落對業(yè)績的改善預(yù)計在三季度集中體現(xiàn)，維持公司“增持”評級。
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