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     業(yè)績下滑明顯。報(bào)告期營業(yè)收入同比下降9.03%至15.18 億元， 凈利潤同比下降39.6%至8,825 萬元，實(shí)現(xiàn)EPS 0.12 元。中報(bào)預(yù)測， 前三季凈利潤預(yù)減10～40%。擬分紅，每10 股派現(xiàn)1.5 元。
     多項(xiàng)業(yè)務(wù)出貨量下降，是利潤下滑的主因?？鄢牧弦蛩赜绊?，據(jù)測算，電力電纜、電氣裝備用電纜、通信電纜和光纜等業(yè)務(wù)的毛利額同比分別下降了20.3%、28.6%、5.16%。原因主要有：1） 電網(wǎng)與工業(yè)基礎(chǔ)建設(shè)投資增速放緩，線纜市場容量承壓；2）部分訂單受客戶投資計(jì)劃延遲等因素影響，未能按時(shí)交貨；3）電網(wǎng)公司招標(biāo)方式改變，部分產(chǎn)品的市場份額與供貨價(jià)格承壓下降。此外，期間費(fèi)用率同比上升2.10 個(gè)百分點(diǎn)至8.44%，亦對凈利潤有一定影響。
    借并購增設(shè)特種電纜產(chǎn)品線，增強(qiáng)盈利能力。公司于報(bào)告期內(nèi)成功地以定向增發(fā)及現(xiàn)金支付的方式，以2.4 億元的價(jià)格收購八益電纜100%股權(quán)。5、6 月，八益電纜實(shí)現(xiàn)收入5,662.92 萬元、凈利潤416.24 萬元，盈利狀況良好。  期貨平倉對業(yè)績影響甚微。為對沖原材料價(jià)格波動對生產(chǎn)成本的影響，公司對銅、鋁原材料進(jìn)行了套期保值。報(bào)告期公司的公允價(jià)值變動收益和投資凈收益合計(jì)150.49 萬元，對總利潤影響甚微。 
    盈利預(yù)測與投資建議：暫不考慮未來期貨平倉盈虧，當(dāng)前股本下，公司12、13 年預(yù)計(jì)分別實(shí)現(xiàn)EPS 0.30 元、0.34 元，對應(yīng)P/E 分別為29.9 倍、26.8 倍。維持"中性"評級。我們積極關(guān)注公司經(jīng)營層面的努力，以及后續(xù)業(yè)績改善預(yù)期。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：1）市場景氣度、原材料價(jià)格波動、行業(yè)競爭、期貨平倉操作等因素或影響公司實(shí)際業(yè)績；2）新業(yè)務(wù)拓展或低預(yù)期。