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    上半年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入16.8 億元，同比大幅下滑41.8%。營業(yè)利潤為0.86 億元，同比下滑28.2%。歸屬于上市公司股東的凈利潤約為0.97 億元，同比小幅下滑1.5%。全面攤薄后實(shí)現(xiàn)每股收益約為0.12 元，同比下滑7.7%。
    下游需求低迷，柴油機(jī)業(yè)務(wù)收入大幅下降
    報(bào)告期內(nèi)，受下游汽車和工程機(jī)械行業(yè)低迷影響，作為公司主要收入來源的柴油機(jī)收入和毛利同比分別下降43.3%和45.5%，從而帶動(dòng)公司收入、毛利整體大幅下滑。
    盈利小幅下降得益于費(fèi)用控制得力和政府補(bǔ)助
    銷量大幅下降而利潤較去年同期略有下降，原因之一是公司費(fèi)用控制較為合理，三費(fèi)占營收比重為13.1%，較去年同期下滑了1.4 個(gè)百分點(diǎn)。另一個(gè)重要原因，公司收到政府補(bǔ)助0.19 億。
    未來看點(diǎn)較多，明后年是關(guān)鍵的時(shí)間窗口
    公司07 年底進(jìn)入上汽集團(tuán)，管理水平有顯著改善，多個(gè)產(chǎn)品經(jīng)過數(shù)年的戰(zhàn)略準(zhǔn)備，未來2 年是公司轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵期，重型、中型、輕型發(fā)動(dòng)機(jī)項(xiàng)目進(jìn)入爬坡期。此外，公司3 月公告的小型發(fā)動(dòng)機(jī)項(xiàng)目配套項(xiàng)目包括乘用車，公司未來有望分享乘用車柴油化的大蛋糕。
    盈利預(yù)測(cè)與風(fēng)險(xiǎn)提示
    我們預(yù)計(jì)2012-2014 年EPS 為0.24 元、0.32 元和0.42 元，對(duì)應(yīng)PE 水平分別為43.0、31.5 和23.1 倍,PB 為2.6、2.4、2.2 倍，考慮到公司未來兩年的彈性較大，我們給予公司“持有”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    公司風(fēng)險(xiǎn)主要來自于經(jīng)濟(jì)景氣度的下滑、新增折舊的壓力。