>> 招商證券-博實股份(002698)新股定價報告：雙輪驅(qū)動的大型成套智能裝備提供商-120829
| 上傳日期： |
2012/8/30 |
大?。?/td>
| 312KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
-- |
作者： |
劉榮，劉杰 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
公司是石油化工領域的自動化設備供應商，產(chǎn)品技術(shù)國內(nèi)領先，受益于下游行業(yè)的快速成長以及勞動力替代帶來的設備升級需求，公司近三年年均復合增長超過25%，未來公司將形成“設備加服務”的雙輪驅(qū)動模式，繼續(xù)保持快速發(fā)展，建議投資者積極申購。
國內(nèi)領先的石化行業(yè)后處理成套設備供應商。公司主要提供粉粒料全自動包裝碼垛成套設備、合成橡膠后處理成套設備及相應的產(chǎn)品服務，2011 年收入占比分別為54.4%、33.6%和11.7%，毛利率分別達到40.3%、50.9%和62.9%。公司在合成橡膠后處理成套設備及FFS 全自動包裝碼垛成套設備方面，是目前國際上少數(shù)幾家能夠從頭到尾獨立完成自主研發(fā)、成套生產(chǎn)和配套服務的企業(yè)之一。
下游應用領域可復制性強。公司產(chǎn)品應用領域包括石油化工、煤化工、化肥、鹽化工和精細化工等，目前已拓展至糧食、食品、飲料、飼料等領域，未來還將在醫(yī)藥領域得到應用。目前公司下游領域應用中，石油化工和煤化工占比達到70%。公司自動化產(chǎn)品技術(shù)移植性較強，應用領域較易復制，例如公司煤化工領域產(chǎn)品可復制到聚乙烯應用中，鹽化工領域的可復制到食品應用中，化肥可復制到飼料、環(huán)保、鋼鐵等。
石化和煤化工領域?qū)Τ商自O備的需求較大。預計十二五期間石化化工工業(yè)總產(chǎn)值將從7.6 萬億增長至14 萬億，對應的2010 年我國化工裝備工業(yè)總產(chǎn)值約5000 億元，其中石化專用設備約1800 億元。預計未來四年國內(nèi)石化行業(yè)后處理設備市場需求約140 億元（110 億設備+30 億產(chǎn)品服務），年均市場需求規(guī)模在25-30 億。我們認為國民經(jīng)濟各領域合成樹脂及其衍生物替代鋼鐵等其他材料將是必然趨勢，這都將拉動合成樹脂的需求，從而帶動對設備的剛性需求。煤化工領域，十二五列入國家煤化工項目有37 個，總投資達到7000億。中國石化將在十二五期間建設5 個煤化工基地，投資額達到2000 億。目前聯(lián)想集團正在和公司洽談設備投資協(xié)議，投資煤化工領域。
勞動力成本提高以及舊設備的更新需求促進自動化設備需求增長。根據(jù)測算，人工成本在每月1750 元以下時人工碼垛方式占優(yōu)，而在每月1750 元以上則
|
|
