久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

    l業(yè)績低于我們的預期。2012 年上半年公司實現(xiàn)營業(yè)總收入717 億元，比去年同比增加9%；實現(xiàn)歸屬母公司的凈利潤-32.5 億元，相比去年同期4.1億元，減少36.7 億元；實現(xiàn)基本每股收益-0.24元，低于我們預期的-0.17 元。綜合毛利率1%，同比下降5%。二季度營業(yè)總收入381.1 億元，環(huán)比上升13%，同比上升1%；歸屬母公司的凈利潤-21.7億，環(huán)比減少10.8億元，同比減少22.5億元；實現(xiàn)基本每股收益-0.16 元。
    l鋁價下滑，電力成本和財務費用高企導致虧損較大。公司主營鋁產(chǎn)品價格持續(xù)低迷，上半年鋁長江現(xiàn)貨含稅均價15956 元/噸，相比去年同期16685 元/噸下降4.4%，截至8 月17 日鋁價已下滑至15310 元/噸。再加上原燃材料和電力成本上升較快，上半年公司各板塊毛利率均大幅下降，其中氧化鋁板塊毛利率下降12.3%至-1.4%，原鋁板塊毛利率下降5.7%至0.9%，鋁加工板塊毛利率下降6.8%至-1.7%。另外，由于利率上升和有息負債規(guī)模大幅提高（短期負債同比增加65%至210 億，長期負債同比增加13%至26 億），公司上半年財務費用高達23 億，同比增加51%。如果公司下半年無法完成再融資，負債規(guī)?？赡軙M一步增加，財務壓力將加大。
    l自給率提高，煤電一體化持續(xù)推進。產(chǎn)量方面，今年上半年公司冶金級氧化鋁產(chǎn)量597萬噸，同比增長11.2%；原鋁產(chǎn)品產(chǎn)量204 萬噸，同比增長7.4%；鋁加工產(chǎn)品產(chǎn)量29 萬噸，同比減少9.4%。自給率方面，公司上半年自采礦量744 萬噸，同比增加12.4%。公司推進了了新疆、內(nèi)蒙等地區(qū)煤電鋁一體化項目，參股了多家煤炭企業(yè)，下屬子公司中鋁國際貿(mào)易有限公司與蒙古珍寶公司簽定的TT 煤礦焦煤長期貿(mào)易合同進入執(zhí)行階段。
    l下調(diào)盈利預測，維持中性評級。鑒于鋁價持續(xù)低迷和原燃料、電力、財務成本持續(xù)走高，下調(diào)公司12-14 年EPS 預測為-0.47/0.01/0.02 元（原為-0.40/0.02/0.03 元），對應當前股價的動態(tài)市盈率為-/582/248 倍，維持中性評級。