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  投資要點(diǎn)
    區(qū)域特征：河北南網(wǎng)機(jī)組利用小時(shí)高于全國平均，同比降幅小于全國。2012上半年，河北南網(wǎng)火電機(jī)組利用小時(shí)為2874小時(shí)，同比降-2%；而同期全國火電機(jī)組利用小時(shí)為2489小時(shí)，同比下降4.3%。河北南網(wǎng)存在一定供電缺口，截止2012年上半年，外購電容量占比為17%。
    下半年業(yè)績關(guān)鍵看入爐標(biāo)煤降幅。建投能源是典型的區(qū)域火電公司，可控裝機(jī)容量達(dá)到300萬千瓦，權(quán)益裝機(jī)容量未282.6萬千瓦，全部為燃煤機(jī)組。內(nèi)陸電廠燃煤成本變動相對市場煤價(jià)滯后，預(yù)計(jì)建投能源2012年下半年燃煤成本（折標(biāo)煤）同比下降-2.3%，新增歸屬母公司凈利潤0.9億。
    未來看點(diǎn)：產(chǎn)能擴(kuò)張必內(nèi)外開花。
    內(nèi)生增長：任丘熱電和沙河電廠即將投產(chǎn)，權(quán)益裝機(jī)容量大幅增長47%。任丘熱電（60%）和沙河（80%）熱電分別為2
    30萬千瓦和2
    60萬千瓦機(jī)組，其中任丘電廠兩臺機(jī)組將在2012年10月和12月投產(chǎn)，沙河電廠在2013年一季度投產(chǎn)。
    外延擴(kuò)張：集團(tuán)電力資產(chǎn)豐富，整體上市之路堅(jiān)定。建投能源控股股東為河北建設(shè)投資集團(tuán)，集團(tuán)公司已明確以建投能源為傳統(tǒng)電力的整合主體和以新天綠色能源（H股）為新能源為整合主體的戰(zhàn)略規(guī)劃。目前集團(tuán)公司擁有權(quán)益裝機(jī)容量510萬千瓦（已投產(chǎn)），是建投能源權(quán)益裝機(jī)容量（283萬千瓦）的1.8倍。
    投資評級：維持增持評級。預(yù)計(jì)2012-2014年每股收益分別為0.19元、0.36元、0.42元，對應(yīng)PE分別為23倍、12倍、10倍?？紤]建投能源背靠河北建設(shè)投資集團(tuán)，在煤價(jià)大幅下跌背景下，集團(tuán)剩余電力資產(chǎn)盈利能力回升，若實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)注入必大幅增厚EPS，我們給予建投能源目標(biāo)價(jià)5.33元，維持增持評級。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：燃煤成本降幅和整體上市進(jìn)度或低于預(yù)期。