>> 銀河證券-南風(fēng)股份(300004)簽訂核電風(fēng)閥重大合同點評-120917
| 上傳日期： |
2012/9/19 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
推薦 |
作者： |
邱世梁，鄒潤芳 |
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投資要點：
1、事件
公司發(fā)布公告公司近日與中國核電工程有限公司簽訂了“田灣核電站3、4 號機組核島風(fēng)閥設(shè)備供貨合同”的《合同協(xié)議書》，合同金額為人民幣9,520 萬元。
2、我們的分析與判斷
（1）中標(biāo)合同約占2011 年收入的18.1%，將于2014 年開始貢獻業(yè)績田灣核電站項目位于江蘇連云港，規(guī)劃容量為8 臺百萬千瓦級壓水堆核能發(fā)電機組。3、4 號機組為俄羅斯加改進的壓水堆核電機組，1、2號機組已于2007 投入商業(yè)運行。本次合同的金額為9,520 萬元，約占2011年度主營業(yè)務(wù)收入的18.1%。根據(jù)項目的供貨進度，本次合同將對公司2014-2016 年度的業(yè)績產(chǎn)生積極影響。
（2）公司憑借核電領(lǐng)域優(yōu)越技術(shù)優(yōu)勢中標(biāo)項目
公司是國內(nèi)具有核電領(lǐng)域HVAC 設(shè)備總承包經(jīng)驗的兩家公司之一。
公司為國內(nèi)唯一一家同時擁有核級風(fēng)機產(chǎn)品和核級風(fēng)閥產(chǎn)品設(shè)計制造許可證的企業(yè)。公司之前與中廣核發(fā)生類似業(yè)務(wù)，2008-2011 年的累計交易金額為10115 萬元。核電相關(guān)設(shè)備對安全性、耐用性等要求非常嚴(yán)格，公司已交付使用的設(shè)備起到市場示范效應(yīng)。公司憑借核電領(lǐng)域優(yōu)越技術(shù)優(yōu)勢中標(biāo)該項目。公司為我國三代核電HVAC 市場領(lǐng)導(dǎo)者，一旦核電重啟，公司核電業(yè)務(wù)將恢復(fù)高增長。
（3）看好重型金屬構(gòu)件電熔精密成型技術(shù)產(chǎn)業(yè)化項目公司重型金屬構(gòu)件電熔精密成型技術(shù)項目已進入產(chǎn)業(yè)化發(fā)展階段。
該項由公司自主研發(fā)、屬國際首創(chuàng)，可廣泛應(yīng)用核電裝備、火電機組及水電、石化、冶金、船舶等行業(yè)等大型、重型金屬構(gòu)件的制造，有效打破國外對高端重型鍛件核心技術(shù)的封鎖。我們認為公司技術(shù)成熟，產(chǎn)業(yè)化成功概率大，公司廠房預(yù)計今年年底建好，項目進度將快于預(yù)期，預(yù)計明年可開始貢獻業(yè)績。該項目前景廣闊，項目一旦產(chǎn)業(yè)化成功，公司可迅速擴充產(chǎn)能，高端重型鍛件市場份額將快速提升，公司業(yè)績將迎來爆發(fā)式增長。
3、投資建議
我們暫不調(diào)整公司的盈利預(yù)測，預(yù)計2012-2014 年EPS 分別為0.35元、0.43 元、0.62 元，對應(yīng)PE 分別為62 倍、51 倍、35 倍，維持“推薦”評級。投資風(fēng)險：產(chǎn)業(yè)化進程失敗；核電投資低于預(yù)期。
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