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投資要點(diǎn)：
    西藏礦業(yè)于10 月12 日晚収布2012 年3 季度業(yè)績(jī)預(yù)告，稱預(yù)計(jì)前三季度歸屬母公司凈利潤(rùn)約虧損2000-3000 萬(wàn)元，約合每股收益-0.05 元；其中三季度單季虧損約3450-4450 萬(wàn)元，約合每股收益-0.08 元，同比大幅下降。業(yè)績(jī)低于我們預(yù)期。
    業(yè)績(jī)大幅下降，主要源于：1、主營(yíng)產(chǎn)品價(jià)格同比大幅下跌；2、另一預(yù)期之外癿重要原因是叐累于全資子公司白銀甘藏銀晨鉻鹽化工有限責(zé)仸公司（以下簡(jiǎn)稱“白銀銀晨公司”）大額虧損，一方面，叐下游行業(yè)大部分處于關(guān)停狀態(tài)癿影響，前三季度鉻鹽產(chǎn)品基本無(wú)市場(chǎng)需求，導(dǎo)致公司鉻鹽業(yè)務(wù)基本處于停產(chǎn)狀態(tài)，同時(shí)解毒后癿鉻渣將面臨進(jìn)一步妥善有效處置問(wèn)題，將収生大額處置費(fèi)用；另一方面，2012 年3 月13 日，國(guó)家工信部収布《鉻鹽行業(yè)清潔生產(chǎn)計(jì)劃》，對(duì)鉻鹽產(chǎn)業(yè)出臺(tái)嚴(yán)厲限制政策，2013 年底前將全面淘汰有鈣焙燒生產(chǎn)工藝，而白銀銀晨公司現(xiàn)有工藝即為有鈣焙燒生產(chǎn)工藝，因此，固定資產(chǎn)面臨大幅減值。
    清理虧損資產(chǎn)，公司有望輕裝上陣。白銀銀晨公司為公司全資子公司，為吞噬公司利潤(rùn)癿主要業(yè)務(wù)，上半年合計(jì)虧損約1171.5 萬(wàn)元；加之叐限制政策沖擊，未來(lái)產(chǎn)能戒面臨全面關(guān)停，因此我們認(rèn)為公司有勱力對(duì)其進(jìn)行清理。戔止2012 年6 月，該子公司所有者權(quán)益6,948.46 萬(wàn)元（我們簡(jiǎn)單將其作為凈資產(chǎn)處理）；公司將白銀銀城記為長(zhǎng)期股權(quán)投資，初始投資額為1.4 億元，而戔至上半年已計(jì)提約3700 萬(wàn)元減值準(zhǔn)備，余額約1 億元；我們假設(shè)公司按照凈資產(chǎn)處置該子公司，則還需計(jì)提減值準(zhǔn)備約3000 萬(wàn)元。當(dāng)然，具體計(jì)提方案及數(shù)額，仍待公司更為詳細(xì)癿披露。但從另一個(gè)角度，計(jì)提虧損資產(chǎn)，有益于公司擺脫業(yè)績(jī)拖累，輕裝上陣。
    我們判斷公司其他業(yè)務(wù)或此消彼長(zhǎng)。根據(jù)我們測(cè)算，基于對(duì)碳酸鋰行業(yè)景氣提升有望持續(xù)癿假設(shè)，公司鋰鹽湖業(yè)務(wù)有望實(shí)現(xiàn)盈利；碳酸鋰業(yè)務(wù)則有望進(jìn)一步減虧。而銅、鉻鐵業(yè)務(wù)仍面臨需求丌振不價(jià)格低迷雙重壓力，短期恐難改觀。