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     前三季度業(yè)績平穩(wěn)符合預(yù)期，實(shí)現(xiàn)EPS0.60 元，   2012 年前三季度公司分別實(shí)現(xiàn)銷售收入107.3 億、營業(yè)利潤5.3 億，分別同比增長16.8%、19.1%，實(shí)現(xiàn)母公司凈利潤3.0 億，同比增長10.0%，對應(yīng)EPS 為0.60 元。前三季度毛利率比去年有所改善，前三季度實(shí)現(xiàn)毛利率20.5%，比2011 年同期提升0.4 個百分點(diǎn)，比2011 年全年提升0.3 個百分點(diǎn)。受益于毛利率提升，前三季度毛利同比增長19.1%。前三季度銷售/管理/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別比2011 年同期上漲0.1/0.3/0.2 個百分點(diǎn)，合計(jì)期間費(fèi)用率達(dá)到14.6%，比2011 前三季度提升0.7 個百分點(diǎn)。前三季度的財(cái)務(wù)費(fèi)用上升2326 萬元（69.1%）， 主要是公司貸款及短期融資券及利率上行的影響。  3 季度單季度收入增17.9%，凈利潤增11.8%   從單季度情況看，第3 季度收入增長17.9%，增速比第2 季度略有下降，但比1 季度下降1.4 個百分點(diǎn)。3 季度毛利率20.2%，比第1/2 季度下降0.3/0.6 個百分點(diǎn)，EBIT 同比增長16.3%。3 季度歸屬于母公司的凈利潤增長11.8%，增速環(huán)比1、2 季度逐季改善。  大體量購物中心穩(wěn)固地位，但短期拖累業(yè)績   公司通過積極建設(shè)大體量的購物中心舉措，對湖北省商業(yè)資源維持了較強(qiáng)的控制力。我們認(rèn)為公司未來的幾年在湖北省的地位仍可維持，這是其優(yōu)于部分地區(qū)百貨的優(yōu)勢所在。為了維持區(qū)域的強(qiáng)勢地位，雖然短期業(yè)績增長不快，我們認(rèn)為是可取的。目前公司已經(jīng)確定的項(xiàng)目有：仙桃購物中心項(xiàng)目2012 年3 月破土動工（2013 年底開業(yè)），黃石購物中心（2014 年）和青山購物中心儲備（估計(jì)2015 年）亦已確定，公司的計(jì)劃是每年新增一家以上。
      自有物業(yè)占比80%以上，定位明晰，"謹(jǐn)慎推薦"評級   大體量購物中心的開業(yè)前期，會拉低近短期的公司的業(yè)績成長速度，但新項(xiàng)目的投資速度下降后，公司業(yè)績可能進(jìn)入逐步改善釋放階段。公司的發(fā)展戰(zhàn)略清晰，且堅(jiān)定持有自有物業(yè)，目前自有物業(yè)比80%以上，在湖北的地位非常穩(wěn)固， 且長期增長相對確定。公司近期大幅度地調(diào)整武漢三家主力門店的商品結(jié)構(gòu)， 以期取得更加清晰的定位效果。預(yù)計(jì)2012~14EPS 分別為0.77/0.86/0.97 元， 對應(yīng)的PE 為16/14/12 倍，維持"謹(jǐn)慎推薦"評級。