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投資要點(diǎn)：
    2012年1-9月，普洛股份主營(yíng)收入為13.44億元，同比增長(zhǎng)0.56%；歸屬上市公司股東的凈利潤(rùn)為1564萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)263.19%。其中7-9月，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.72億元，同比增長(zhǎng)了11.43%；歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)為796萬(wàn)元，同比增加535.45%。去年1-9月份，公司凈利潤(rùn)為-958萬(wàn)元。
    凈利潤(rùn)增加歸功于部分產(chǎn)品價(jià)格提升，生產(chǎn)成本下降，毛利率同比增加近7個(gè)百分點(diǎn)。
    2012年1-9月，公司銷售收入沒(méi)有明顯變化，但是成本下降明顯，導(dǎo)致毛利率同比提升6.85個(gè)百分點(diǎn)，為21.33%。公司長(zhǎng)期投入巨額資金，加強(qiáng)研發(fā)實(shí)力，不斷改進(jìn)生產(chǎn)工藝，帶來(lái)成本的下降。另一方面，公司部分產(chǎn)品價(jià)格緩步回升也是毛利率上升的重用因素，如主要產(chǎn)品羥鄧鹽價(jià)格，從去年下半年50元/公斤上升到目前60元/公斤。
    銷售力度加大，費(fèi)用率顯著提升。
    2012年1-9月，公司加大銷售力度，提高了銷售人員的收入，導(dǎo)致銷售費(fèi)用增加30.2%，管理費(fèi)用增加15.7%。
    上市公司現(xiàn)有產(chǎn)品變化平穩(wěn)，計(jì)劃的重組注入資產(chǎn)有望帶來(lái)業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)。日前，證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站公布《上市公司并購(gòu)重組行政許可審核情況公示》顯示，因參與本次重組的有關(guān)方面涉嫌違法被稽查立案，公司并購(gòu)重組申請(qǐng)被暫停審核。隨后，公司公告，未收到對(duì)公司的立案調(diào)查通知書(shū)。
    重組進(jìn)度難以預(yù)期，公司經(jīng)營(yíng)面持續(xù)向好。我們暫時(shí)維持公司完成重組后，2012-2014年凈利潤(rùn)分別為1.05億元、1.26億元和1.37億元，給予公司“增持”的投資評(píng)級(jí)。