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報(bào)告摘要：
    業(yè)績大幅上升：公司2012年前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入67.4億元，同比上升16.8%，實(shí)現(xiàn)營業(yè)利潤6.0億元，同比上升40.1%，實(shí)現(xiàn)利潤總額6.1億元，同比上升42.8%，實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤4.8億元，同比上升41.7%，實(shí)現(xiàn)基本每股收益0.244元；其中第三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入25.1億元，同比上升24.4%，實(shí)現(xiàn)營業(yè)利潤1.5億元，同比上升81.1%，實(shí)現(xiàn)利潤總額1.5億元，同比上升87.7%，實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤1.2億元，同比上升95.6%，實(shí)現(xiàn)基本每股收益0.064元。
    燃?xì)怃N量增加提升業(yè)績：隨著西氣東輸二線通氣，公司管道燃?xì)怃N售量增長明顯，是公司業(yè)績上升的主要原因。公司管道燃?xì)怃N量前三季度同比增加2.52億立方米，上升46.0%，其中銷售給電廠2.01億立方米；三季度單季同比增加1.20億立方米，上升60.9%，環(huán)比增加0.63億立方米，上升24.9%，其中銷售給電廠1.23億立方米，可以看出公司燃?xì)怃N量增加主要在于電廠直供燃?xì)獾脑黾?。由于直供電廠銷售毛利率較低，隨著直供電廠氣量增加，公司三季度單季毛利率環(huán)比下降3.4個(gè)百分點(diǎn)，預(yù)計(jì)這一趨勢會(huì)得到持續(xù)。
    管道燃?xì)鉃槲磥碇饕袋c(diǎn)：西氣東輸二線達(dá)產(chǎn)后公司每年可獲得氣源40億立方米，預(yù)計(jì)33億立方米用于電廠發(fā)電，低成本氣源的增加也將使得公司管道燃?xì)怃N售進(jìn)一步加大；除此之外，外埠市場擴(kuò)張和汽車與工業(yè)園加氣的發(fā)展也將成為公司未來盈利增長點(diǎn)。
    維持“中性—A”投資評級：預(yù)計(jì)公司2012年-2014年EPS分別為0.31元、0.41元和0.52元，對應(yīng)PE為27.2倍、20.8倍和16.2倍，維持“中性-A”投資評級，6個(gè)月目標(biāo)價(jià)9.02元。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：（1）天然氣市場開拓失?。唬?）西氣東輸二氣達(dá)產(chǎn)延后；（3）天然氣采購價(jià)格大幅上漲；（4）管輸費(fèi)價(jià)格變動(dòng)等；