>> 中投證券-蘇大維格(300331)微納領(lǐng)域積累深厚、導(dǎo)光膜有望成為近期增長點-121023
| 上傳日期： |
2012/10/24 |
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推薦（首次） |
作者： |
李超 |
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公司公布三季報：1-9 月份收入1.7 億、同比下滑10.3%，凈利潤2493 萬、同比下滑17.6%，攤薄每股收益0.40 元；其中第3 季度收入5050 萬、同比下滑28.6%，凈利潤525 萬、同比下滑62.9%，每股收益0.09 元。
投資要點：
收入小幅下滑、管理費用等成本大幅上升拖累前三季度業(yè)績。受宏觀經(jīng)濟整體下行、消費需求減少，以及下半年公司公共安全防偽產(chǎn)品技術(shù)標準局部調(diào)整的影響，公司經(jīng)營業(yè)績有所下滑。1-9 月份雖然營業(yè)收入僅下滑了10.3%，但營業(yè)稅金及三項費用有所增加、其中由于研發(fā)投入加大、管理費用更是大幅增長35.2%、增加了561 萬，導(dǎo)致營業(yè)利潤下滑33.3%。受益科研項目政府資助經(jīng)費、營業(yè)外收入增加497 萬元，利潤總額僅下滑16.5%。
公司在微納技術(shù)領(lǐng)域積累深厚，未來有望憑借這一平臺技術(shù)獲得快速增長。公司核心業(yè)務(wù)為鐳射包裝材料、公共安全防偽和新型顯示和照明三大領(lǐng)域，2009-2011 年這三大業(yè)務(wù)占營業(yè)收入比重分別為56%、59%和67%，其中又以鐳射包裝和公共安全防偽為主。目前公司在微納光學制造的整個生產(chǎn)工藝過程均具有自主知識產(chǎn)權(quán)，在激光干涉光刻、微納米壓印等方面具有國際領(lǐng)先水平，并承擔了1 項國家863 課題，今年公司“大幅面微納圖形制造技術(shù)與產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用項目”榮獲國家科技進步二等獎，“面向綠色生產(chǎn)的微納柔性制造技術(shù)與應(yīng)用”項目獲批國家科技部“863 計劃”重大項目，公司生產(chǎn)的設(shè)備實現(xiàn)向以色列銷售。
基于微納結(jié)構(gòu)的導(dǎo)光膜有望成為近期增長點。公司擬使用資金906 萬元收購控股公司維旺科技剩余的49%股權(quán)，維旺科技主要從事基于微納結(jié)構(gòu)超薄導(dǎo)光薄膜產(chǎn)品的研發(fā)與制造，建立了行業(yè)內(nèi)首條超薄導(dǎo)光薄膜的柔性制造生產(chǎn)線。產(chǎn)品主要為導(dǎo)光膜，已獲得行業(yè)多家知名觸摸屏及電子廠商的供應(yīng)商資質(zhì)認證，有望成為近期看得見的增長點
給予“推薦”評級，暫不設(shè)定目標價格。我們預(yù)測2012-14 年的銷售收入分別為2.64 億、3.46 億和4.89 億，凈利潤分別為0.43 億、0.63 億和0.87 億， EPS 分別為0.70、1.01 和1.40 元。目前股價對應(yīng)2013 年31.6 倍PE，給予“推薦”評級，暫不設(shè)定目標價格。
風險提示：市場競爭風險、技術(shù)路線風險、毛利率下滑風險、募投項目風險等
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