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報(bào)告摘要：
     小非減持壓力正逐步釋放。2012.6.2 有1.3 億股占流通股本44%的限售股解禁，主要是MKCP 持有8837 萬股，以及其他小非零散持有的股份，目前1.3 億股減持成為短期投資者的較大擔(dān)心。我們預(yù)計(jì)目前仍有7000-9000 萬股未減持，短期內(nèi)股價(jià)上攻面臨一定壓力。
     鉛酸電池行業(yè)行業(yè)整合是大趨勢(shì)，公司將受益于行業(yè)集中度提高。我國鉛酸蓄電池行業(yè)目前競(jìng)爭(zhēng)分散，廠家超過1000 家，公司市占率從2007 年的6%提升到2011 年的12%，目前駱駝股份和風(fēng)帆股份作為行業(yè)最大的兩家公司，各自的市占率也才12%左右，未來駱駝股份將有較大的成長空間。
     股權(quán)激勵(lì)促管理層實(shí)現(xiàn)高增長。股權(quán)激勵(lì)行權(quán)條件是以2011 年凈利潤為基數(shù)，2012/13/14 年凈利潤復(fù)合增長率超過25%，股權(quán)激勵(lì)較好的實(shí)現(xiàn)了對(duì)管理層的激勵(lì)。
     公司盈利能力超越行業(yè)。公司凈利潤率穩(wěn)定在約10%，遠(yuǎn)高于風(fēng)帆股份2%，以及其他公司3-6%的水平，這主要得益于公司優(yōu)秀的管理水平以及先進(jìn)的生產(chǎn)水平。