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事件：
    公司于 7 月27 日公布2012 年中報，實現(xiàn)銷售收入17.88 億元，比去年同期增長13.6%；實現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤1.92 億元，合0.23 元EPS，比去年同期增長24%。同時公司還公布限制性股票激勵計劃草案，涉及股票總數(shù)合計為1,116 萬股，占當(dāng)前公司股本總額比例為1.3%。
    評論：
    1、2 季度收入同比增速下降，主要受配套市場影響。
    今年上半年以來公司募投項目逐步達產(chǎn)，產(chǎn)能不再成為瓶頸。2 季度公司銷售收入8.49 億元，同比增長10.1%，相比1 季度銷售同比15.8%增速有所下滑。增速下滑主要原因是下游汽車行業(yè)不景氣，配套市場銷售基本與同期持平。公司在維護市場上仍維持較快增長，估計銷售增速在20%以上。
    2、環(huán)保整頓龍頭受益，產(chǎn)品盈利能力保持穩(wěn)定。
    今年 5 月份《鉛蓄電池行業(yè)準(zhǔn)入條件》正式出臺，行業(yè)監(jiān)管力度持續(xù)加大，行業(yè)集中度將進一步提高，龍頭公司長期受益。公司上半年毛利率同比上升1 個百分點到21%，營業(yè)利潤率基本持平。今年上半年銷售費用率同比上升0.8 個百分點，主要原因是公司加大對華北、華南等新市場的開拓力度，運輸、廣告和差旅費用有較多增長。在銷售渠道建設(shè)上，公司新推出“華中”品牌進一步搶占市場，渠道拓深為公司后續(xù)發(fā)展奠定良好基礎(chǔ)。
    3、股權(quán)激勵惠及廣大中層，未來高速增長可期
    公司高管多持有股份，此次限制性股權(quán)激勵對象為 79 名中層管理人員及核心技術(shù)人員。本次股權(quán)激勵涉及股票總數(shù)合計為1,116 萬股，占當(dāng)前公司股本總額比例為1.3%，限制性股票授予價格為每股4.28 元，三年半內(nèi)三次解鎖條件要求凈利潤復(fù)合增速達到25%（以2012 年為基期）。
    從激勵力度上來看，本次股權(quán)激勵對中層干部和核心技術(shù)人員很有吸引力；從格的解鎖條件上來看，可以看出公司對未來持續(xù)快速增長的強烈信心。
    4、投資建議與風(fēng)險提示。
    公司在不利經(jīng)濟環(huán)境下仍能保持快速增長，競爭優(yōu)勢突出。預(yù)計下半年公司增速將會回升，長期將受益于行業(yè)整合和維護市場的穩(wěn)定增長。限制性股權(quán)激勵計劃為業(yè)績增長提供有力保障。我們預(yù)計公司2012 年收入36.1 億元，EPS0.49 元，對應(yīng)PE16.4 倍，維持“審慎推薦-A”投資評級。風(fēng)險因素是行業(yè)整頓效果低于預(yù)期和汽車銷量低迷。